凯雷投资集团亚洲增长基金董事总经理何欣：
在加入凯雷投资集团之前，曾担任Intel亚太区策略投资副总监，成功案例有被TOM收购的沙威体育网等。
何欣负责和参与了凯雷在中国、台湾省和韩国多个项目的投资运作，包括聚众传媒、中科智集团、安信地板、顺驰不动产等。
2004年7月和2005年8月，凯雷基金分两期注资聚众传媒，共计1950万美元。2006年1月8日，分众传媒以现金加股票的方式收购聚众传媒，总价值3.25亿美元。据称凯雷的投资回报率超过30倍。
风险投资所持的股权被并购，一般有两种情况：一种是公司被并购，将老股都买走，比如我们投资的新能源公司被日本的TDK收购，当时所有的股东都退出了；还有一种是采取换股的形式，比如在聚众和分众的并购中，整个收购是采用股权＋现金的方式，凯雷要的全部是分众的股权。
是IPO还是合并，对企业来说是一个很大的决定。在聚众这个案例中，从财务的角度来看，起初并购和IPO没有太大的区别，因为聚众已经准备IPO了，而并购的价格也是接近IPO的发行价来估值的。但合并后，市场高度认可合并带来了额外价值，分众的股价从不到30美金很快涨到70美金，凯雷从并购中获取了更大的回报。
对于创业者来说，做出同意被兼并或者被收购的决策，是一件非常难的事情，也是一件需要反复考虑的事情。在分众与聚众的合并中，凯雷起到了一些推动作用，但是主要还是公司创始人虞峰的决定。
在投资聚众之后，我们一直在帮助聚众做纳斯达克上市的准备，那时已经选择了摩根和雷曼为承销商，并聘请了美国证券交易委员会前任联席主席作为独立董事。
后来，分众传媒通过它的投行向我们表达了收购聚众的愿望。于是，凯雷在征求了创始人虞峰的意见之后，安排了虞峰和江南春以及双方雇佣的中介机构第一次见面，这次见面的地点就是在凯雷香港的办公室。
合并会谈还是比较顺利的，双方的创始人——江南春和虞峰——前后一共见了几次以后，这个并购的方案及并购的大框架，包括定价和团队成员职位的安排以及其他一些细节就基本敲定了。
相对于其他并购，这次并购在定价方面比较好谈一些，主要因为聚众已经准备IPO了，定价范围都很清楚，所以分众的收购价格自然按照IPO的定价为基础。
在做这个决定的过程中，虞峰开始也是很犹豫的，很难做出决定，他也经常和我们沟通，我们也很坦诚地给出了很多建议。在虞峰最后做出合并决定之后，我们也很支持他的决定。
对于凯雷来说，聚众无论是上市还是兼并收购，我们都会有不错回报，但是聚众和分众的强强合并使双方的股东有了更高的回报。可以理解为，分众和聚众的合并，其实是一种合并上市，也就是聚众的业务通过与分众的合并实现了上市。
我个人认为，双方的合并是一个双赢决策，其意义不仅仅是因为双方在股票上、财富上的最大化了，更重要的是，两个行业里最大的竞争对手选择了相互合作，这在中国当下的商业环境中，是很难的。中国人做生意，普遍倾向于竞争，少合作。
分众和聚众的合并除了双方股东获取了更高的回报外，统一的公司更是在楼宇广告业内无人可敌，其强大的市场地位足于迅速提升利润率。反之，如果聚众上市成功，获得了资本市场的支持，那么，在同一个市场内，针对楼宇广告这个有限资源，竞争就会更加激烈，双方都将面临利润率可能下降的挑战；合并对聚众来说，即获得了比上市更高的回报，同时保留了自己的独立运作；而对于分众来说，合并使其确立了在楼宇市场里的垄断地位和定价话语权。
凯雷在分众和聚众成功合并后持有分众传媒大约7％的股票，经过几次陆续减持，现在大概还持有2.5%的股权。
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