文/王潘
美国通信运营商 Verizon 通信确认，将以 48.3 亿美元收购雅虎的互联网资产，收购后雅虎将被整合入 Verizon 旗下的美国在线。
该价格，包括雅虎的核心互联网业务以及一些房地产资产，不包括雅虎日本股权、阿里巴巴股权，以及雅虎非核心专利。据悉，雅虎在鼎盛时的市值曾高达 1250 亿美元，如今已经一落千丈。
雅虎的谢幕，与公司管理层的频繁变动不无关系，在雅虎诞生至今的 22 年中，公司已经更换了 8 位 CEO，平均每一位 CEO 所工作的时间不到三年。
而在这些 CEO 任职雅虎时，曾经犯下的诸多过错也成为此后的创业者们要引以为戒的经典案例。
曾拒微软 450 亿美元高价收购如今悔断肠
2008 年 2 月 1 日，时任微软 CEO 的史蒂夫-鲍尔默(SteveBallmer)曾尝试斥资约 450 亿美元收购雅虎。那时候，雅虎和微软都非常头疼于谷歌在搜索和在线广告市场的垄断地位，并希望通过两者的联姻来打破这一局面。
不过，当时如日中天的雅虎对于微软这一收购邀约并不感冒，当时公司的联合创始人和 CEO 杨致远(Jerry Yang)及董事会成员认为这一报价大大低估了雅虎的市值，也不符合股东利益。
三个月后，微软又将自己的报价提高到了 500 亿美元，不过依旧被后者拒之门外。虽然美国亿万富翁、雅虎投资者卡尔-伊坎(Carl Icahn)试图作为中间人做最后的努力，让微软重回谈判桌，并迫使杨致远辞职。但鲍尔默早已被雅虎方面的态度彻底激怒，他放弃同雅虎的谈判，转而领导自己的公司开发出了自有搜索引擎必应以及互联网产品 WindowsLive。
杨致远的这一错误决定，使其成为了雅虎投资门口诛笔伐的对象，在众多压力之下，杨致远最后不得不辞职去 CEO，彻底退居幕后。
实际上，类似的故事同样发生在中国，2014 年应用分发平台豌豆荚引入软银B轮融资时就已估值 10 亿美元，阿里巴巴当时有意以 15 亿美元将其收购，但豌豆荚王俊煜不愿意放弃自己的情怀，担心卖给巨头之后很多东西不能再坚持，同时也害怕流量下滑，于是拒绝了收购。
而到了今年 7 月初，有传言称阿里巴巴仅以 2 亿美元买下豌豆荚。随后该项交易被证实，不过双方均为披露收购金额，不过，随着近两年巨头入场应用分发，加上手机厂商也开始重视分发市场，豌豆荚的地位严重受到威胁，其估值缩水大半已经是不争的事实。
画大饼欺骗投资者终吞苦果
2005 年，时任雅虎 CEO 的特里·赛梅尔看到谷歌的搜索广告价值，于是决定与谷歌一批。
原腾讯副总裁吴军在其著作《浪潮之巅》一书中的指出，特里·赛梅尔和所有人一样，知道雅虎的搜索和从 Overture 买来的广告系统都比不上 Google 的同类产品，因此迅速扩充工程部门追赶 Google，他甚至建立起以研究为主的雅虎研究院，并请来很多专家。但是虽然工程师们夜以继日地工作，但是新的广告系统始终出不来。赛梅尔先后换了三个工程的副总裁，最终只搞出来一个让所有人大失所望的 Panama 广告系统。
而在雅虎有优势的品牌公告方面，赛梅尔没有做任何重要的事情。塞缪尔盲目的扩张，挤压了雅虎的利润空间，并把雅虎变成了一个既不是技术公司，又不是媒体公司的四不象的怪物。
吴军认为，如果赛梅尔这时候能知其雄守其雌，也不至于让雅虎的业绩持续下滑。他在遇到阻力后，不但没有能够停止无谓的扩张，而是文过饰非，忽悠投资者，犯下了他致命的错误，这最终断送了他的职业生涯，也使得华尔街抛弃了雅虎。
早在 2004 年，雅虎的盈利增长已经达不到华尔街的预期。它靠大量抛售 Google 股票创造了虚高的盈利，这虽然骗不了华尔街的职业投资者，但是能骗得广大的散户。这样，2005 年雅虎基本上维持了股价。从 2006 年初开始，雅虎抛完了 Google 的股票，业绩下滑，已经达不到华尔街的预期了，如果此时赛梅尔承认雅虎的困难和问题，并且将精力花在雅虎在行的品牌广告上，虽然暂时会有些困难，但是可以保证雅虎的长期稳定的发展。
赛梅尔每个季度在没有达到华尔街预期的财报出来后，总厚着脸皮讲“我们这个季度又很成功”，然后吹嘘他精心打造的 Panama 广告系统，仿佛这样系统一旦出来，雅虎就能从 Google 手里夺回广告搜索广告市场，投资者只好一次次相信他。雅虎的股票连着几个季度总是先跌后涨。跌是因为它没达到华尔街预期，涨是因为赛梅尔用虚无缥缈的 Panama 给投资者打气。下表显示了雅虎近六个季度财报公布后，股票的走向。
Panama 终于在半年之后正式问世，然而却没能拯救雅虎的广告收益，赛梅尔又使用老办法，开始对投资者画大饼，称该系统需要有一些时间才能见效，一个季度后，雅虎再次未达到华尔街预期，赛梅尔再次表示要半年以上的运行时间才能看出效果，这时，傻子也能看出其中的问题了。被赛梅尔忽悠了两年的投资者终于忍无可忍，把他轰下了台。
以最低价抛售谷歌股票沦为笑柄
赛梅尔被赶下台以后，他的继任者首席财务官德克尔则更是一位糊涂鬼。时至今日，很多人都还记得她当初创下的在谷歌股价最低时将雅虎持有的谷歌股票抛售的记录。
作为 Google 的投资者，雅虎拥有相当多的 Google 原始股，包括 Google 上市前又给了雅虎两百七十万股。德克尔居然以低于 Google 上市价（85 美元）的价钱 82.62 美元在 Google 上市前私下卖给了投资公司。这成了一时的笑柄，因为如此低价在后来几乎没有投资者接近过。
这件事本身不仅说明德克尔对互联网市场没有任何感觉，更体现其本人缺乏大局观。出身华尔街的德克尔应该深知投资公司为了降低风险常用的对冲（hedge）手段，而她所做的事情，却呈现出刚好相反的结果。
吴军认为，在具体到 Google 的股票上，雅虎的做法应当是持有，因为如果 Google 失败，股票跌到零，雅虎在整个互联网就没有了对手，损失掉 Google 的股票无非是小的局部损失，但赢得的是整个互联网。反过来，如果 Google 股价倍增，说明相对来讲雅虎业绩在下降，这时再卖掉 Google 的股票可以成倍的得到现金，再回来和 Google 竞争。
如果雅虎把 Google 的股票持有到今天，超过 100 亿美元，这笔钱比雅虎今天卖给 Verizon 的核心业务价值还要高出两倍多。
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