● 风险投资人预测未来十年
中国创投和私募行业刚刚送走了第一个风风雨雨的10年。10年来，这个行业走出了彷徨和低迷，如今变得红红火火，其间拉起了不少优秀的企业。如今伴随着虎年的到来，创投和私募行业拉开了第二个10年的序幕。为此，中国投资界的领军人物相约在一起展望股权投资行业的新10年。他们是：清科集团总裁倪正东，凯鹏华盈中国基金执行合伙人汝林琪，IDG资本副董事长熊晓鸽，建银国际行政总裁兼执行董事胡章宏，达晨创业投资有限公司董事长兼总裁刘昼，德同资本的创始管理合伙人邵俊，联想投资董事总经理刘二海，深圳市创业投资同业公会会长靳海涛，红杉资本中国基金合伙人周逵
■《国际融资》记者 吴文哲
TMT、消费类产业、新能源产业将有更广阔的市场
倪正东：我认为，未来十年中国创投和私募行业会出现这样新特点。第一，人民币基金将在未来扮演更重要的角色。最近人民币基金在北上、东扩，深圳的人民币基金开始在北京、上海设办公室。北京的基金面临竞争压力，他们已经对北京地区虎视眈眈。第二，中国将形成自己的LP市场。未来10年，中国将有自己的养老基金、社保基金、主权基金、家族基金。现在大家不容易融到钱，但是再过五年十年融资会变得非常容易，中国要形成一个新的LP的群体，这个群体会越来越强大。第三，VC/PE将继续引领新技术、新行业、新模式。第四，中国VC/PE在全球市场的份额将继续扩大，VC/PE支持的上市公司中，中国的公司将会占据全球的一半。我预测，上海交易所的国际板块会在未来推出。第五，基金的设立、税收、监管将更加专业有序。第六，中国VC/PE的行业协会应该建立起来。第七，投资模式方面，成长型的投资在最近五年是我们行业最值得依赖和最可依靠的模式，但是未来10年，投资模式会更加专业和细分。早期的并购性投资会增加。中国会形成早期投资以及并购投资界的顶尖品牌。我觉得市场还会重新洗牌。第八，我预测下一个10年的末期，部分中国品牌的VC/PE将走向国际市场，未来两三个月就会有第一家基金代表中国去做跨国投资。第九，以前，中国只有三个投资中心，北京、上海、深圳，其他地方都还不成气候。但是未来VC/PE应该创造第四个中心，它有可能在西部或中部。
汝林琪：我认为未来10年，创业和投资这两个产业链将会结合，使得有更多优秀企业家找到适合自己的投资者。这种结合将会分为人、资金和体系。那么，人怎么样不断地进步？资金怎么样形成更大的规模，体现效益？体系如何完善？在体系逐渐完善的情况下，怎么样更好地催生中国的大企业？这些问题都将伴随着我们的发展历程。
熊晓鸽：一个基金的投资期大概不会超过五年，所以，对我们来讲能够把未来五年的事情看清楚就已经足够了。首先，互联网在中国还是个很年轻的行业，有很多新的技术需要继续发展，比如3G就拥有广阔的市场。我觉得以TMT为代表的行业在中国还有很大的成长的空间。其次，消费类行业会有更广阔的市场。美国消费产业占GDP的60%多，中国才占到30%左右。而且中国政府还有政策上的支持，所以，这也是个巨大的市场。另外，全世界都在谈绿色科技。我认为在中国这也将大有可为。重要的是我们怎么样掌握进入的时间、火候，怎么样看待低碳经济的价值。
未来是不是大家都要在创业板上市？这肯定不是一个趋势。没准今年、明年纳斯达克又成了目标。金融危机成了投资者的天堂，我们过去两年投了很多公司，去年有七家已经退出了。我觉得做风投的人心态一定要年轻，必须永远寻找下一个投资机会。人民币基金确实是一个机会，我们现在也在积极地探讨人民币基金的设立。
胡章宏：过去的10年，中国诞生了最大的移动通信公司、最大的银行。那么未来，我觉得同样会有一些新型的世界级企业在中国诞生，这一点我们毫不怀疑。大家可以看到我们高铁的规划，有的甚至已经延伸到了欧洲，这样几万亿的铁路投资将彻底改变我们的时空理念。以互联网基础的物联网板块即将产生。前几天中国移动400亿收购浦发银行第二大股东的消息，预示着中国金融机构在移动支付领域迈出了实质性的步伐。它的获批代表了管理层看好这个领域。中国有5.6亿的私人客户和庞大的银行客户群体市场，我认为：衍生出一个世界级的企业应该不是问题。
还有汽车行业的革命。我们现在称之为汽车，那么，十年以后会不会叫电车呢？国家电网今年要在全国铺设7000多个电桩，它所引发的革命，对汽车行业的理论、理念和制造几乎是颠覆性的。对我们这样的汽车大国来说，衍生出世界级企业是毋庸置疑的。
未来10年，对于PE来讲是值得期待和投入的。从最近国家发改委成立的13个部级协调小组对一些行业的关注可以看出，未来几年以新经济为代表的所谓战略性行业，会有比较好的投资机会。
刘昼：内需是我们做创投最重要的关注点。无论是从调结构的角度还是从今年“两会”精神来看，我们都应该把内需拉动放在很重要的位置上。尽管这种转变会有阵痛，但是在改变的过程中可以给我们创投指引一个方向，告诉我们应该投什么，哪些行业是我们需要关注的对象。我认为TMT会有很大的投资机会。
邵俊：我感觉现在的热点在TMT行业，尤其是电子商务和互联网。我对这些行业的未来充满信心。首先，我们要把趋势看清楚，找到正确的方向。现在至少有两个趋势是非常明显的，第一个趋势结构转型、结构调整，由一个简单粗放的出口型经济向依靠内需比较平衡健康的经济发展，这里会产生非常大的投资机会。第二个趋势在环保、节能、新能源领域。哥本哈根会议没有实质进展，但是大家不要为此而失去信心。因为哥本哈根会议是要通过某种形式，由某个势力来主导世界新能源的格局，这个思维本来就是错的，不可能实现。实际上各个国家、政府、地区都在这方面做了很大的努力。所以，我认为未来10年环保、节能、新能源这几个行业会有越来越多的机会。
同时，大家也要警惕风险。大家要非常理性地做价值的发掘，做价值型投资者。如今不只是不差钱，而且是钱太多。很多新进入市场的投资者，对市场有很多困惑，这里很多人最终是要付学费的。
刘二海：今天很多中国的公司都十分庞大，但是这些公司往往是国有的、处于垄断地位的公司。在境内上市的民营公司市值往往很小。我认为下一个10年将会是企业家的时代，会出现非常伟大的公司，企业家的地位、创业者的地位都会有所提高。一个国家的进步实际上就是这些人的奋斗所带来的。日本和韩国的年轻人大多对创业不感兴趣，他们会首选到三菱、三星这样的大公司去工作。随着美国的待遇越来越好，很多年轻人也对创业失去了热情。但是，中国拥有一大批想要创业的人，这说明中国还非常有希望。
中国的产业结构可能会逐渐调整。美国的产业结构就像比萨一样，基本上分为两层。第一层是非常传统的行业，比如说饮食业、服装业等等。第二层则是硅谷这样的非常创新的行业。这两层产业之间没有中间层。而中国的产业结构可以分为三层，有点儿像汉堡。中国有很传统的行业，也有极为创新的行业，还有大量行业处于这两种行业之间的。在美国，很难看到有网站会专门做服装品牌销售，而这在中国屡见不鲜。中国的很多创业者都懂得如何借助新的科技把传统产业做得更加完善。大家可以注意到，中国的几个传统产业的市值是较低的。比如，我们人人都喝牛奶，但蒙牛的股票市值却不高。然而，日本的传统行业市值却非常高，规模也很大。也就是说许多像蒙牛这样的中国公司也都处在成长期。另外，中国是个制造业大国，新能源、节能环保等这几个产业是有相当多机会的。但是，发展的方式可能是汉堡式的，而不是匹萨式的。
中国的银行大多不作为，国外贷款可以解决的事情，在中国却解决不了。国有大型企业拿得到的贷款，而民营企业就拿不到。这些民营企业需要投融资机构来帮忙。所以，未来10年股权投资的规模会急剧扩大，同样，资金也会越来越多。我特别担心的是，钱多了之后，很多创业者完成创业后就休息了，一些企业家小富即安则不去创业了。
创投要做好服务，找到自己的核心战场
靳海涛：未来10年，VC/PE将毫无疑问地由小行业变成大行业，但现在在整个产业中所占比重还很小。要想在这个行业生存、发展、获得成功，VC/PE需要充分考虑以下几点：第一，作为一个创投的管理公司，必须要有自己的核心战场，不要什么都做，这样才能有自己的核心竞争力；第二，要有投资后的服务。我认为一个好的机构必须花大力气搭建自己的服务体系，这个服务体系不一定很完整，但一定要有特色。我们的团队强调的是70%的精力做服务，30%的精力做项目投资。当这个服务体系搭建起来以后，你会觉得你的投资、退出、价格、抗风险问题都解决了。第三，我认为Pro-IPO的机会会大为减少。
围绕创投的配套产业可能会衍生出来，并得到发展。比如说新能源行业的一些运营基金，如果跟创投基金配套运行，效果可能就大不一样了。还有中国式的租赁基金和西方不太一样，所以会得到发展。还有一些创投可能会做二级市场，公募私募基金都会介入。如果仅靠VC是做不成大行业。要想成为巨人的话，必须把配套环节建设起来，协调发展，每一个子项目需要有不同专长的人负责。
刘昼：未来，VC应该越来越专业化，每个公司都应该有自己重点关注的企业，不要像以前那样什么行业都投。我感觉未来10年一定是“二八原理”，就是20%的公司甚至10%的公司赚取整个行业80%甚至90%的利润。能成功的公司一定是有专利性、品牌性的企业。
邵俊：我觉得未来很多投资都要回归本质。国外VC/PE的历史比中国VC/PE的历史悠久得多，他们做的很多事情我们目前还很难理解，甚至觉得不重要。为什么人家会投很早期的公司？为什么人家团队里有很多人是有运营经验的？中国PE的做法常常是短平快，现在我们的内部收益率比美国同行的还要高。很多人认为我们只要摘这些“低垂的果实”就可以了，为什么还要这么辛苦地在企业很小时就帮助它。不过，未来10年，我相信“低垂的果实”会越来越少甚至消失，最终大家还是要回归到VC/PE的本质，从种树、种苗做起，提供很多增值的服务，最终得到成熟的果实。
周逵：我认为一家创投公司好不好不取决于资金的来源，而取决于它帮忙做起来的那些企业。国际化也是一个趋势，我相信未来10年，中国很多本土的金融机构都将走到海外去。企业和资本市场的距离不会再那么遥远。现在我们要求企业上市至少要有五倍的回报，这就是企业与资本市场距离太远所造成的。我相信市场不会总是如此，Pro-IPO会越来越少。我们应该更好地起到搬运工的作用。
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