雷建平 10 月 29 日报道
如果说有哪只中概股股票能让美股散户伤心，迅雷或许就是其中之一。
迅雷今日收盘 9.34 美元，涨 3.66%，但股价依然处于严重低迷状态，前一日大跌 7.78%，股票收报 9.01 美元，创下其 IPO 以来股价新低，较其发行价 12 美元大幅缩水。
迅雷上市后有两次高峰，一次是上市后第二天股价达 16 美元，一次是迅雷收购金山快盘个人业务后，股价重回 14 美元以上，不过，这样的光景非常短暂，此后迅雷又陷入下跌。
迅雷陷入到怪圈，即很多时候其他中概股普涨时，迅雷下跌，其他中概股普跌时，迅雷继续领跌。若以股价最高峰 16.18 美元计算，迅雷市值已缩水近 5 亿美元，约合 30 亿元人民币。
市场原本对迅雷有幻想。今年初，小米通过旗下投资公司 XiaomiVenturesLimited 投资 2 亿美元持有迅雷 27.2% 股份。到 4 月初，金山以 9000 万美元购买股份，持股比例为 12.2%。
以小米入股迅雷价格看，迅雷最保守估值在 7.35 亿美元。很多美股散户原本预计小米 4 代发布，及小米手机出货量上升可对迅雷形成拉动，迅雷股价进入 8 月后会冲刺新高。
但现实很快打破了外界这种期望。以最新迅雷收盘价计算，迅雷市值仅为 6.25 亿美元，很多高位买入迅雷股票的投资者损失惨重，也意味着小米和金山投资出现浮亏。
缺乏想象空间投资人用脚投票
今年上半年那一波 IPO 潮中，迅雷股价从 12 美元冲击到 15 美元，然后又进一步冲高到 16 美元，不过迅雷 CEO 邹胜龙和团队感受的喜悦并不久。
迅雷首个不利消息是，其向美国证券交易委员会（SEC）提交的常规文件显示，主要机构股东 Skyline Global 从股东名单中消失，小米、金山的持股量也低于迅雷此前公布的数据。
按照计划，小米原计划在迅雷 IPO 后持股比例增至 31.8%，但最终持股比例为 29.3%。金山软件的持股量也从预计的 13% 降低至 11.7%。这直接引发了迅雷股价的走低。
对于迅雷来说，最大的打击来自业绩的萎靡不振。迅雷公布 IPO 后首份财报前几天，市场上消息灵通的人士已提前获悉糟糕业绩信息，并进行多次减持，迅雷股价一连数天大跌。
就在迅雷公布财报的当天早上，迅雷股价不仅跌破发行价，更进一步跌到 10 美元价格以下。从财报看，迅雷第二季度总营收为 4580 万美元，环比增长 11.1%，同比下滑 2.3%。
迅雷第二季度在线广告营收 1000 万美元，同比下滑 26.2%；迅雷第二季度其它互联网增值服务相关的营收为 1050 万美元，比去年同期的 1230 万美元下滑 14.7%。
对迅雷打击最大的是订阅服务营收萎靡不振。迅雷第二季度订阅服务营收 2530 万美元，同比增长 20.3%，但在净网行动及版权保护加强情况下，第三季度用户付费收入出现降低。
订阅服务是迅雷当前占据半壁江山的核心业务，当订阅服务、在线广告、其它互联网增值服务三大版块核心业务均出现下降，迅雷又无新业务支撑时，市场必然对迅雷股票信心不足。
相比第二季度的惨淡，迅雷第三季度的业绩同样并不乐观。随着迅雷财报日期临近，在中概股普跌的大背景下，迅雷也开始领跌，股价最低时已不足 9 美元。而这种局面一时难改观。
即便小米今年手机出货量达 6000 万台，快盘个人版资产出售给迅雷，迅雷股价仍跌跌不休。以至于愤怒的散户投资人表示：“如果你是散户，迅雷或许是你应该极力避免触及的股票。”
迅雷在现实中迷失
迅雷曾与 IPO 擦肩而过。2010 年底，迅雷开始考虑启动 IPO。2011 年 2 月，迅雷在预路演获得 15-20 亿美元估值，但随后发生的系列资本市场负面事件让迅雷始料未及，并取消 IPO。
如今迅雷终于上市，但其江湖地位日下，已失当年之势。相比 3 年前，迅雷估值出现明显下降。虽然迅雷在 IPO 前引入小米、金山等公司投资，但迅雷的资本故事并不太好讲。
早在迅雷上市前夕，有投资人即对腾讯科技表示，由于下载模式普遍不被看好，及在移动端缺乏布局，迅雷前景被看淡，机构给迅雷的估值大概是 6 到 7.5 亿美元。
迅雷当前估值恰好在这一区间，这是奇怪现象。截至 2014 年 6 月 30 日，迅雷持有现金、现金等价物和短期投资总额 4.64 亿美元。扣除现金及等价物，迅雷从资本市场获得的并不多。
分析师对迅雷这一现象不奇怪。一位广发国际研究员对腾讯科技表示，迅雷公司不行，业绩没亮点，团队也一般。一位大摩分析师也表示，迅雷现金再多也不是业绩好的理由。
一位前迅雷员工显得很悲观：“迅雷管理层对如何赚钱没想法，会员付费遭遇净网挑战，视频亏钱，且一年换了 3 个负责人，要打通云下载资源，又解散了 1 到 2 个较小云事业部。”
上述员工表示，如果持有迅雷的股票，应赶紧抛售。“我周围很多人都出售了，迅雷可能会越来越糟，我为何会离开迅雷，就是迅雷在移动互联网大潮转型中迷失方向。”
仍有散户投资人不能理解迅雷这家中国前十大客户端公司，拥有上亿用户，有小米投资，还有近 5 亿美元，为何股价迟迟不振，迅雷市值甚至快不及未上市的 APP 应用今日头条。
有散户投资人不解的说，“这真是个讽刺，类似蘑菇街、今日头条这类的应用，每个用户都那么值钱，迅雷上亿用户怎么就无价值呢？为何前者前景光明，迅雷就前景灰暗了呢？”
“水晶计划”能否带来转机
在迅雷股价跌破 10 美元时，早有愤怒的投资人难抑心中的怒火，直接给迅雷 CEO 邹胜龙发短信，斥责其带领的迅雷拥有众多好的资源，却将股价搞得一塌糊涂。
邹胜龙并不生气，还耐心给对方发了一条很长的短信，意思大概是，对迅雷股价从 16 美元一直跌到 10 美元感到歉意，但迅雷也在积极寻找应对的策略，包括推出“水晶计划”。
邹胜龙在电话会议中对“水晶计划”有解释，称通过“水晶计划”，迅雷可为快盘提供性价比更好存储服务。“水晶计划”还可能为迅雷自身降低带宽成本。
邹胜龙说，迅雷的“水晶计划”已有一定的进展，未来一定会获得相应的回报。按照迅雷计划，“水晶计划”能被应用到其他客户，如小米是首先使用“水晶计划”的客户。
迅雷的另一个思路是，淡化视频网站的概念。不止一位投资人对腾讯科技表示，迅雷看看对于当前的迅雷来说，已是沉重的负担，迅雷应该出让这块业务，专注做一家技术公司。
一位迅雷投资人对腾讯科技表示，外界对迅雷有很多误解，迅雷是家技术设施公司，其最大价值并非是“下载”，而是基于流媒体传输，迅雷可把这个技术更多开放给其他企业合作。
不过，从迅雷的股票表现看，资本市场并不接受迅雷这些概念。一位迅雷中高层对腾讯科技坦言，迅雷最近一年的确没有太好的故事，持有迅雷股票短期可能会导致亏损。
更直接的看法是，迅雷其实有很好的资源，如雷军通过小米与金山持有迅雷 40.5% 股份，是当之无愧大股东，雷军系有 3 个代表在迅雷董事会，迅雷与小米 MIUI、硬件也有深入结合。
根据邹胜龙所讲，小米新卖出的每一台搭载 MIUI6 手机，迅雷都会是默认下载服务提供商，使用 MIUI 旧版本的大约 5000 万用户如果升级到 MIUI6 的话，也将使用迅雷的下载服务。
当然，迅雷股价持续低迷的部分原因也在于迅雷的管理层，迅雷 CEO 邹胜龙和总裁陈浩是技术性人才，随着迅雷登陆资本市场，迅雷需要会讲故事的人来做辅助作用。
行业人士指出，迅雷应快速找到发展方向，并将手中资金做资本运作，有类似当年唐骏那样的人能向华尔街讲故事。更激进的策略是，雷军狠心换掉迅雷 CEO，将迅雷直接融入小米。
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