1995年加入全球顶级风险投资机构德丰杰，领导了百度、龙旗和银河视讯等多个成功的投资项目，并担任德丰杰全球创业投资基金总监。2000年以合伙人身份加入Granite Global Ventures(GGV)。
GGV创建于2000年，管理8亿美元扩展阶段的风险基金，在中国的投资项目包括阿里巴巴、华友世纪通讯、AAC声学科技、中国汽车网、土豆网、一茶一座、新进半导体、博际医药、全景视觉和易才等。
VC不拣最便宜的项目
关于投资的价格，我想说VC不是要拣最便宜的项目，而是努力让投资的企业家认为VC的投资价格是公平的，这是一个双赢的结果。
通常VC介入企业的第一轮融资时，200万美金是一条均线，在对这个公司做完风险评估后，投资额可上下做一个浮动，向上可提升到5、6百万美金左右。而到了企业的第二轮、第三轮融资时，投资金额就有很大的变化。
当初德丰杰投资百度，几乎没有什么讨价还价，李彦宏当时要求800万－1000万美金，我们后来投了1000万美金。我们没有在业务上对他们做什么干预，当然也帮他们招聘CFO，帮助建立董事会，以及在团队建设上提供一些帮助，但没有主导其某一项战略。我认为，只有创业者根据发自内心的感觉去判断，形成的策略和执行才更有效。
VC选定某个企业，选择跟这个企业家合作后，就必须信任他，放手让他去做，如果互相的沟通总是出现问题，VC最好找一个方式退出，如果双方关系比较紧张以后VC再往下走，其实对大家都不是最理想的合作方式，因为这会引起企业内部的一些问题，企业的发展也会受到一定的限制。
一般我们跟企业家合作以后，就会跟他一起并肩作战，当双方觉得想法不一致时，VC就得想一个比较好的方式部分退出，或者让别人进来合作。
我本人及GGV都不太喜欢对赌协议，投资者进入公司后就和创业者站在同一起跑线上了，投资后要让企业家感到公平，而不是感觉被打了折扣。
目前一般早期的项目都是没有对赌协议的，只有那些传统的、成长型的企业采用对赌协议，因为我们和企业家的信心度是不同的，他们在业内，我们在业外，要拉近这种信任风险度，必须有一些条款来保证。
但是很多对赌标的太细，到最后也很难判断是否合理，而且创业者往往为了这些条款，牺牲长远利益而保证达到眼前的要求。比如一个公司一年实际收入只有700万美金、盈利100万，而对赌协议要求年终达到1000万、盈利200万，为了保证当年的收入，企业家就会做一些短期行为，做一些对业务发展不是那么契合长期利益的行为，反而影响公司长远的发展。
现在市场上很多人心态比较浮躁，很多创业者往往货比三家，觉得这家VC给的价格不如那家高，遇到这种情况我们通常就不做了，我们希望看到创业者注重的是一个长线利益、长期合作，我们不希望自己出的价格是最低的，但一定是对企业家公平合理的。
财务指标只是参考
对于土豆网这样短期难以盈利的公司，VC要看得更远，预计它将来提供的内容、平台是不是用户所需要的，它能为用户带来的价值有多大，它对用户的重要性有多强，是否对50%以上的用户不可或缺。
比如Skype，它是一项很简单的运用，有一定的收入模式，但这个不是它的价值体现，它的价值在于用户增长快，黏性很强。腾讯也是，用户黏性很强，网络效应很大。
对没有明确盈利模式的互联网企业进行细分，社区类网站的评估标准和一般门户网站是不一样的。社区网站主要看用户在某个页面上停留的时间有多长，用户的黏性和忠诚度有多高。
社区网站还分为博客类、视频类、图片类等等，以视频为例，要了解用户看的时间长短、看的内容（这可以看出对用户需求的了解）、单一用户上网的次数和频率，是每天来一次还是来一次就走了。
我认为网络支付、网上交易将是互联网的下一个趋势，作为企业，要考虑的以下几点：首先是物流成本，选择网络交易的产品本身要能体现节省物流成本的优势；其次是产品风险控制力，包括对人和销售点的控制力；另外是如何把握用户的真实需求。
至于财务指标在一个公司的价值评估中有多重要，要看收入的质量，而不能看简单的数量。这个收入质量包括：是一次性的收入，还是持续性的收入模式；可推算的收入增长度有多大；收入的类别是单一的还是多元化，如果是单一的那么增长幅度空间要很大。
在财务指标里，我们一般最看重两点：一，公司的毛利率有多少，这意味着可承担的风险有多大；二，公司消费和收入的比例，如果消费支出的比例很高，即使收入很高，也有问题。
总之，财务指标我们会看，但不是最重要的，因为我们的估值主要建立在市场门槛的判断基础上，而财务指标本身只是一个参考点。
本文出自：http://www.vcexpress.cn
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