腾讯科技雷建平 4 月 18 日报道
随着新浪微博上市，外界再度将关注点落到阿里巴巴和京东这两家电商巨头上来。受阿里巴巴集团 2013 年第四季度营收和净利增长推动，有消息称阿里估值又增长 9.8%。
彭博新闻调查数据显示，基于 12 位分析师平均预计，阿里巴巴当前估值达 1680 亿美元，高于今年 2 月时预计的 1530 亿美元。按照这一算法，阿里估值将超过亚马逊。
Sanford Bernstein 分析师卡洛斯·柯基尔（Carlos Kirjner）甚至表示，先前给予阿里巴巴集团的估值过于保守，并把阿里巴巴集团估值提升至 2450 亿美元。
不过，腾讯科技参考国外两家公司亚马逊和 eBay 两家公司数据对比看，仅从营收和利润角度分析估值并不合理，利润高不一定市值就高，阿里所谓 2450 亿美元估值并不合理。
eBay 公司 2013 年第四季度净营收 45.30 亿美元，比上年同期 39.92 亿美元增长 13%；净利润为 8.5 亿美元，比上年同期的 7.51 亿美元增长 13%。亚马逊第四季度净营收 255.9 亿美元，较上年同期增长 20%；净利润为 2.39 亿美元，较上年同期的 9700 万美元增长 146%。
从数据看，eBay 公司净利润 8.5 亿美元，高于亚马逊的 2.39 亿美元，但从市值看，当前亚马逊估值为 1484. 亿美元，eBay 仅为 711.61 亿美元，亚马逊却是 eBay 是 2 倍。某种程度上，阿里巴巴更类似 eBay 公司，京东更类似亚马逊，阿里巴巴没理由如此高估值。
阿里净利大幅领先亚马逊和京东
现在以亚马逊、京东和阿里巴巴净利润做对比，阿里巴巴 2013 年第四季度营收 84.6 亿元，同期京东亏损 1.1 亿元，亚马逊净利为 14.87 亿元，阿里大幅领先。
亚马逊、京东和阿里巴巴净利对比
阿里巴巴 2013 年第四季度较上年同期增 66%，较上一季度增 72%，第四季度营收飙升，得益于电商平台促销活动，2013 年“双 11”期间，淘宝和天猫商城销售额达 56 亿美元。排除这一季节性因素，阿里巴巴净利依然领先京东和亚马逊一大截。
阿里京东净利率对比
从净利率看，阿里巴巴 2013 年超过 40%，同期京东净利润率却低于1%，京东能取得正利润率已非常不易，其很重要背景是，京东在 2013 年“修”养生息，并未有太多动作，相对 2012 年净利率已有大幅改善，且京东正在发力 POP 开放平台，提升毛利。
此外，京东 2013 年利息收入 3.44 亿，上年同期利息收入为 1.76 亿元，2011 年利息收入为 5600 万元。正是京东来自利息的收入大幅增加，才让京东净利亏损大幅收窄。
阿里 VS 京东：收租比卖货更赚钱
阿里和京东在毛利率和净利润率上有区别本质是彼此模式不同。阿里巴巴是收租模式，正是天猫收取的交易费助推阿里巴巴营收快速增长，天猫现在就是淘宝的变现利器。
淘宝将很大一部分免费流量导入到天猫，天猫收取的交易费一般在3% 到5% 之间，甚至更高，只要天猫平台 GMV（成交总额）不断增长，天猫营收就能水涨船高。而京东则是卖货模式，与当当、亚马逊一样，均是低毛利率水平，正所谓是卖货的不如收租的。
以亚马逊为例，尽管规模越做做大，但过去 2 年亚马逊的净利润率一直维持在-2% 到1% 之间，2013 年第四季度亚马逊净利润率为 0.9%，已实属不易。
亚马逊净利率
但 B2C 网站有个特点，即现金流会不断增长。2013 年亚马逊运营现金流 54.7 亿美元，较截至 2012 年 12 月增长 31%；自由现金流为 20.3 亿美元，高于上一财年的 3.95 亿美元。尽管经常会出现业绩亏损，但在与 eBay 的较量中，亚马逊反而后来居上。
京东也是同样特点。截至 2013 年 12 月，京东持有的现金和现金等价物总额 108.12 亿元，高于截至 2012 年 12 月 31 日 71.77 亿元，高于截至 2011 年 12 月 31 日的 62.89 亿元。
对于京东来说，还获得来自腾讯的支持。最近有消息称，微信已正式向京东敞开怀抱，京东在微信上一级入口 5 月底开放，京东将在微信上开设电商开放平台“京东微店”。
京东 4 月 10 日“修订”招投文件，内容包括腾讯向京东开放微信及移动 QQ 一级接入点，腾讯用户进入移动应用主页后点击一次即可接入京东移动购物。一旦京东微信一级入口敲定，京东将在移动端获得重要入口，弥补此前在移动端布局不足，还可能弯道超车。
分析人士指出，阿里旗下天猫模式需要商家越多越好，规模越做越大，京东 B2C 模式一旦壮大，可能从天猫切掉一部分份额，影响天猫收租，京东 POP 平台的做大与天猫也存在本质冲突，一旦京东 POP 平台做大，也会影响到阿里巴巴整个营收表现。
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