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9 月 16 日，腾讯宣布战略投资搜狗的那个下午，奇虎 360 董事长周鸿祎正在北京一家五星级酒店，为他个人投资的快播的视频终端助阵。即便不是自己的产品，他也一如既往地进攻着：“我看你以后就叫盒子，以后还要超过 XX 盒子。”在距离周鸿祎 11.6 公里的搜狐大厦里，张朝阳、王小川和马化腾将在三小时后，宣布搜狗这场今年中国互联网最漫长“收购肥皂剧”的结局。这四个人所代表的四方，曾经在这场谈判中几度接近和错失。
“价格还是不错的。，周鸿祎对腾讯战略投资搜狗轻描淡写的如是评论，但不为人知的是，这位中国互联网的颠覆者一直为收购搜狗战斗到了 8 月。
熟悉此事的投资界人士披露，在 2013 年第二季度，当奇虎股价在 30 美元徘徊时，迫切的 360 已经明确提出了一个换股+现金的提案，理想的价格引起了搜狐方面的兴趣，双方坐到了谈判桌前开始实质性接触，甚至进入到发起要约的阶段——“360 是非常有态度的，确实想促成这宗交易，而且提出的几个价格，对搜狗的估值都要比今天腾讯给出 12 亿更高。”上述知情人士指出。
他也否认了 360 会危及搜狗独立性的说法：“至于独立性，360 也一直采取和其他收购者类似的态度。”
和 360 预想的相反，好价格完全没有能推动这宗交易顺利进行，反倒替王小川上演了一场“辟谣个人秀”。从 3 月开始直到 8 月，几乎每隔两个月，就会传出 360 即将收购搜狗的消息——来自微博流言，来自腾讯科技，来自信誓旦旦的自媒体，从 10 亿到 14 亿，数字一次次攀升。7 月底的一次循环最为令人尴尬，中文科技博客鞭牛士的消息被援引，随后 The Street.com 转载，再出口转内销，被搜狐汇总媒体报道的邮件收录，邮件截图又被当成消息来源，由国内网站报道。
王小川不断用“不靠谱”、“懒得回应了”斩钉截铁的否认，直到奇虎 CFO 徐祚立向路透社承认正在谈判，王小川依旧沉默应对。记者试图探寻这真切却从不落实的消息来自何方，报道过此事的一家门户指出：多次消息是从搜狗方面流出。科技博客猎云网则不留情面的直接评价“搜狗为了抬高估值而炒作”。
沉默背后，是王小川再次施展 2010 年的套路：拖延 360，不断拉另一家入局，当年是阿里巴巴，现在换成了腾讯。“王小川始终没有看上过周鸿祎，但他这次成功的绑上了张朝阳。”
参与此事的另一位投行人士说，在一次和创业者交流中，王小川把奇虎 360 称为“窄路”，把腾讯称为“宽路”，并多次公开表达过搜狗文化和腾讯的气质较为相符。
按照张朝阳的说法：“在 2013 年年初的时候我们（和腾讯）谈过一段时间，当时可能有一些意见不一致。。这便是在2-3 月一度出现过”腾讯收购搜狗，与搜搜整合“的传闻，当时媒体报道，双方一度已经谈判至代理商安置的问题，腾讯很感兴趣，然而在是否让搜狗独立发展的问题上，依旧存在分歧。
搜搜之于腾讯，就像 Bing 之于微软——亏损但必须做。前腾讯副总裁吴军估算，搜搜在人力成本上约是搜狗的5-10 倍，机器成本约为 3 倍。在电商和搜索这两个都要烧钱，腾讯都落后的领域，马化腾产生了摇摆。
一位腾讯技术高管透露，谨慎的 Pony 还是选择了“看得见，摸得着”的电子商务，于是在 2012 年 5 月 18 日，也就是马化腾口中的“5.18”，腾讯搜索业务被分拆，此前负责搜索业务的吴军以及腾讯搜搜总经理孙良先后离职，搜索团队被收回到腾讯核心，主攻无线端。
但腾讯不能放弃作为互联网基础服务的所谓流量变现业务——搜索、输入法和浏览器。和搜狗搜狐谈判的过程，也是马化腾对流量业务从控制到开放的过程，“我们的心态已经可以说比以前更开放，也是适机走出来”。
收购完成后，腾讯的一位高管颇为认同这样的说法——把做不大的业务，交给更擅长的王小川，是甩掉了一块负资产。
腾讯逐步坚定的另一面是 360 的慢慢动摇。进入夏天以后，原本执着的周鸿祎遭遇了最为左右为难的情形：由于全球投资者对于 360 移动互联网和搜索业务的预期高涨，奇虎的股价被节节推高至 80 美元以上，市值突破了 100 亿美元。如果按照当初协议的股票价格，以换股的形式完成收购，此次收购搜狗的价格将会远超过 14 亿美元。即使降低一点份额，张朝阳个人、搜狗和王小川团队也将会以非常低廉的价格获得奇虎的股票，至少可以获利 5 亿美元。
奇虎 360 一面发债 6 亿美元，融资储备现金并管理高企的市值，一面在 8 月初做了最后的努力，但是奇虎如何遵循当初的换股协议，给出搜狐一个价格，双方并没有谈拢。“腾讯已经抱定了心意要恶心 360 一把，做成这次防御性投资，而王小川则完全说服了张朝阳。”前述投行人士指出，“从钱上看，最亏的还是搜狐。”
粗略计算可以得出，腾讯 4.48 亿入股新搜狗，给予新搜狗估值为 12.2 亿，如果加上腾讯注入的几块资产，老搜狗的估值略超过 10 亿，远低于周鸿祎的报价。而搜狐递交给 SEC 的 k8 表格显示，这次接受投资获得的资金，3.01 亿美元用于给张朝阳等搜狗原A类股东分红，1.47 亿美元用于从搜狐、Photon、云锋基金手里回购股票，没有给搜狗的发展留下一分钱。某种意义上，搜狗用大量现金补偿搜狐和张朝阳，弥补了卖给腾讯的相对低价。
搜狐、搜狗、腾讯和奇虎 360，用 8 个月时间上演了一场各怀心事的博弈，为求得自身利益最大化和防御对手，互相角力之中，一步步为旷日持久的收购战写下了结局。“颠覆者”盛名下的周鸿祎和他的奇虎 360，像华兴资本的包凡所言，用不安全感促成了中国互联网今年一次又一次收购，但他也将自己置入困难的竞争环境——要面对天价收购 91 无线的百度，拥有微信同时全力发展安全类产品的腾讯以及具有相似模式、背靠大树的搜狗。
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