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王娟娟
复牌第六日，乐视网（300104.SZ）还是毫无县念地被钉死在跌停板，六天市值蒸发近 290 亿元，最新股价已滑落至 8.15 元，这意味着，贾跃亭的股权质押将随时爆仓。
2015 年 10 月 27 日，贾跃亭进行了一笔神秘的巨额股权质押融资，其将所持有的限售股 4.67 亿股、流通股 4000 万股，共计 5.07 亿股，占其当时所持乐视网股份的 64.81%，全部被质押给某金融机构。不同寻常的是，具体哪家机构并未披露，质权方类型仅显示为一般公司。按照当时乐视网的股价，贾跃亭依靠这笔 5.07 亿股的质押，融资套现近百亿元。
进行该笔质押时，乐视网的均价在 50 元(未除权)左右，若质押率维持 40% 的水平，则当时质押价格除权后约在 10 元左右(按现有股本测算，下同)。第一财经此前获得资料显示，乐视网股权质押率并不高，大多处于 24%~38% 之间。而券商的股票质押业务，预警线通常一般为 160%，平仓线通常为 140%，接近预警线资金方就会通知补充质押或追加保证金，若跌穿平仓线，将被终止交易要求赎回，无力赎回则将被强制平仓。
由此保守测算，贾跃亭的这笔 5 亿股的质押，平仓线就在 8.05 元左右，补仓线在 9 元左右。理论上而言，这家神秘机构已在向贾跃亭催促补仓。
中登公司最新数据显示，乐视网总股本 39.89 亿股，股权质押共计 659 笔，合计质押 16.47 亿股，质押比例 41.30%。其中，贾跃亭持有的 10.24 亿股，10.20 亿股被质押，质押比例达到 99.53%。乐视资金危机爆发以后，贾跃亭所持股份目前已全部遭到冻结。
由于贾跃亭持股几乎全部质押，且乐视网公告贾跃亭也并未有相应的补仓计划，若引发爆仓，股份就将被金额机构处置，乐视网也将再度面临改天换日。记者曾就此咨询上海一券商股权质押业务人士，对方表示，由于贾跃亭目前的股份均处于司法冻结之中，若贾跃亭无法追加保证金造成违约，券商也只能走司法程序，诉讼或推动股权拍卖，由此来与贾跃亭或乐视网谈判。
在此之前，乐视网已有两位股东刘弘、杨丽杰因股权质押被券商追债。
刘弘是贾跃亭的旧部，是创立乐视的老臣，他质押的乐视网股票在 2017 年 7 月下旬被法院司法冻结，方正证券要求提前购回，但刘弘夫妇未按约履行。为由此方正证券诉讼要求刘弘尽快偿还公司的融资本金 1 亿元及相应的利息、违约金、实现债权和质权的全部费用等全部债务。
同样，2016 年 6 月，杨丽杰向方正证券质押 480 万乐视网股票，融资 8000 万元，该笔质押在 2017 年 3 月至 7 月进行了补充质押，后 2017 年 11 月，因乐视网此物状况恶化等原因，方正证券要求杨丽杰提前购回，但杨丽杰及其配偶均未履行。方正证券也向法院了强制执行，要求偿还全部债务。
乐视网的这场股权质押危机所涉金融机构众多，数十亿的风险敞口难以安置。第一财经根据乐视网公告梳理，2013 年以来，贾跃亭共办理 34 笔股权质押，其中明确解押的仅 15 笔。尚无解押信息的 19 笔股权质押，涉及 10 家券商、1 家信托公司、2 家银行，以及上述不明身份的质权方。
对于贾跃亭的股权质押是否已经爆仓，又是否会累及乐视网，乐视网相关人士对第一财经表示，如若贾跃亭真的爆仓，乐视网将会进行公告，但贾跃亭的 5 亿股到底质押给谁，仍未有答案，第一财经将持续关注报道。
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