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第一财经 App 段倩倩
被 Facebook 视为最大竞争对手的 Snap，目前正感受着资本市场的寒意。Snapchat 母公司 Snap 股票在上市仅 4 个月后“破发”，并再也没有回弹至 IPO 发行价——17 美元。
腾讯却悄悄抄了底。Snap11 月 8 日的公告显示，腾讯通过公开市场购买了 1.46 亿股 Snap 的A类股票。要知道，SNAP 于今年 3 月完成 IPO，发行且仅发行了 1.60 亿股A类股票。也就是说，腾讯通过公开市场购买的股票，约为 Snap 在 IPO 中发行数量的 90%。
腾讯是 SNAP 的长期投资者，2013 年即参与过 Snap 的B轮融资；腾讯一度想领投 Snap 的C轮融资，但创始人提出来的高估值和强硬态度使得腾讯退场。现在，缺席C轮融资的遗憾被腾讯在二级市场补了回来。
Snap 到底是哪里吸引了腾讯？一财科技记者独家专访了云天励飞联合创始人王孝宇，他在 2015 年参与了 Snap 研究院的创立，在上个月从 Snap 离职。
SNAP 创始人曾向腾讯“取经”
“不仅是腾讯买了，我也买了 SNAP 的股票。”王孝宇笑称。他同时透露，SNAP 管理层和腾讯关系很好，创始人非常佩服腾讯能把产品做好，早年曾到深圳来拜访腾讯，腾讯也是 Snap 的早期投资者。
Snap 在公告中称，腾讯是公司的长期投资者，公司和腾讯建立联系已经超过 4 年，4 年多来公司一直被腾讯的创造力和创业精神所影响，并且很感激能和腾讯保持长期有效的联系。腾讯副总裁刘炽平告诉 SNAP，腾讯希望能够加深和 Snap 的股东关系，也乐于和 Snap 分享创意和经验。
事实上，腾讯早在 2013 年 6 月就参与了 Snap 的B轮融资，这轮融资的融资额在 8000 万美元，Snap 估值 8 亿美元；2013 年 11 月，腾讯一度希望领投 Snap 的C轮融资，但创始人 Spiegel 开出了 40 亿美元的估值，并要求自己和另外一个创始人 Murphy 在这项交易中套现 400 万美元，并且，Spiegel 提出的要求并没有知会董事会其他成员。腾讯对此不满，没有参与 Snap 的C轮融资。
2017 年腾讯通过二级市场入股，这对于 Snap 股东来说堪称是雪中送炭。
今年 3 月 2 日，Snap 以 17 美元的价格发行了 1.60 亿股A类股票，并在纽交所上市。但 7 月 11 日，Snap 股票跌破发行价，至今徘徊在低位，有分析师甚至给了 Snap10 美元的目标价格。
11 月 8 日，腾讯购入 Snap 股票的消息发布以后，Snap 股价在尾盘段止跌回升，大涨 21%，但最终依然跌去 14.62%。
值得注意的是，尽管进行了多轮融资并实现 IPO， Snap 的两位创始人持有公司投票权高达 95.0%，留给投资人的投票权并不多，腾讯也不例外。
这是因为 Snap 股票分为A类、B类和C类，其中A类不具备投票权，B类每股有一票投票权，C类每股有 10 票投票权。除表决权、转换权和转让权外，各级股票面值相同，SNAP 股票结构为 8.63 亿股A类，1.25 亿股B类，2.16 亿股C类，腾讯在 2017 年第三季度一举购入了超过 12% 的 SNAP 股票。
王孝宇告诉记者，在 Snap 工作的员工也会被授予B类股票，但必须要在四年之内分批次领完，四年能领到的比例分别为 10%、20%、30% 和 40%；员工持有的B类股票一旦在二级市场开始流通，投票权会失效，变为A类股票。
但腾讯对 SNAP 的投资显然具有战略意义。在王孝宇看来，对于亚洲和美国这样的成熟市场来说，海外应用是很难适应当地市场的，“你很难见到中国产品在美国完全成功，也很难见到美国产品在中国完全成功。这种文化壁垒还是很深的，这样的话，与其自己建立一个 App，不如去投资一个当地的 App，让它去做。”
Snap 凭什么？
Snap 到底是一家什么样的公司，使得腾讯多次投资，并且在分析师一片唱衰的背景中抄底呢？
Snap 成立于 2011 年，在招股书和最新的三季报中，它对自己的定位是相机公司（Camera Company），尽管它最重要的产品 Snapchat 是一款社交软件。
Snapchat 传递信息的方式为图片和视频，在中国被称为“阅后即焚”——用户在给朋友发送视频或照片时可以设置留存时间，时间一到视频或照片即消失不见。
Snapchat 早已经火遍了大洋彼岸的美国，在青少年中口碑尤高。Snapchat 被 Facebook 视为劲敌，是 Facebook 一直想要“弄死”的对象。
在硅谷，Snapchat 还是一家频频被同行抄袭的公司，它的一些功能屡屡被 Facebook 和 Instgramm 抄袭，“你用关键字进行搜索，能搜出十几篇内容不同的报道。”王孝宇称。
一些抄袭甚至是赤裸裸的，Snapchat 推出 stories 时，Instgramm 推出了连名字都相同的“Instgramm Stories”。
Instgramm CEO 曾公开表示，“Snapchat 确实是家伟大的公司……你可以说我们互相抄袭，但这在硅谷可以说再正常不过了。”
一位接近 Snap 的匿名人士告诉记者，Snap 管理层对待抄袭的态度是打官司当然可以打，但没有意义，没有哪家公司是靠打官司胜出的。Facebook 和 Instgramm 一直在抄，但只抄到了表面。
在王孝宇看来，Snapchat 最大的特点是它是一个交流（communication）平台，而 Facebook 和 Twitter 则更像一个传播（broadcasting）平台，用户沟通频率、社交属性被降低。
不过，SNAP 三季报显示，Snap 拥有 1.78 亿的日活用户，用户增速在放缓；和不少互联网公司一样，Snap 公司还没有探索出清晰的盈利模式，2017 年第三季度，Snap 亏损高达 4.43 亿美元，亏损额度较去年同期扩大近 4 倍；2016 年 11 月，Snap 推出一款智能眼镜 Spectacle，但这款眼镜的积压给三季度造成了近 4000 万美元的计提损失。
分析师纷纷下调 Snap 的目标价，甚至有分析师开出了 10 美元的目标价。在三季报财会上，Spiegel 称公司将很快对其 iOS 应用发布“颠覆式”更新，并会参考 Facebook 来吸引一些“年长用户”。
这还是那个酷酷的，以吸引青少年制胜的 Snapchat 吗？有人把之解读为“开倒车”，但在王孝宇看来，这是 Snapchat 的学习过程，“对于小众市场来说，一个 App 越难用越有意思。但对于大众市场来说这点不成立，有些人不想花时间去研究它怎么用，（Spiegel）是说把界面变得更友好更好用，交互的方式变了，但产品和核心内容是不变的。”
在王孝宇看来，SNAP 创始人团队是做设计出身的，创新能力非常强，“创新能力是更重要的，以苹果为例，苹果 8 明年未必卖得动，但是它的创新能力保证了它市值的增长。SNAP 创始团队牛在创新上。”王孝宇称。
另一方面，Snap 公司“站对了队”，它的另一个优势在于抓住了图像和视频传播的风口，这被认为是未来社交传播领域的重要趋势。当这个时代真正到来，社交平台的商业模式将会改变，以往通过文字搜索关键词来作商业推送的算法将失效。而个领域里，没有哪家公司比得上 Snap。“一句话总结。就是它走得比较前沿，不管能不能成功——那你投不投？”王孝宇说。
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