本报记者王晓|实习生冯礼婷|北京报道
疯狂的数字(上)
8 月份，一枚比特币的价格已经突破 3 万元！而 ICO（初始发行代币融资）也成为一种火热的融资方式，连社区里的大妈都参与其中。疯狂的背后，是众多不专业的散户蜂拥而至，他们甚至连比特币和 ICO 是什么都不太清楚。炒作代币价格已经成为散户投资者的危险游戏。
风险显而易见，国内外监管部门都在密切关注这一异常新奇的融资方式的风险，并开始提示风险，乃至试图出手监管。
然而面对这个新兴产物，世界各国态度不一，但多数主要经济体倾向于认为 ICO 是一种类似于证券发行的行为。将其纳入监管势在必行。
本期将从目前国内 ICO 的各种乱象入手调查，向读者揭示贵圈的新鲜生态；下期我们将聚焦个案，告诉读者那些疯狂炒作的人是如何操作的。我们的目的是从这些乱象和个案中提示风险，避免误入陷阱。监管层的态度也是我们关注的重点，敬请期待。（曾芳）
中丽基金战略发展部总经理贺冠华长期关注区块链技术，在参加一些行业会议时他发现，一些 ICO 项目开始进入小区进行宣传，而参与投资的是社区中的大妈。在路演现场，对于技术和行业应用一概不懂的大妈只关心什么时候能卖代币，认购能够打几折。“人人都想着一夜暴富。”
“币圈太火，链圈人已经不够用了。”在一场金融科技论坛上，一位区块链专家感叹。
所谓的币圈，即通过 ICO 炒各种虚拟货币的人，而链圈则是指进行区块链研发和应用的专业人士。ICO 全称为 Initial Coin Offering，模仿股票市场的 IPO（Initial Public Offering）而来，即项目发起方可以通过区块链技术发行初始代币的方式去获得融资，不过初始代币不能用法定货币（人民币、美元等）购买，因为这违反了各国关于融资的法律法规，而需要用比特币、以太坊等流动性较好的数字资产购买。
区块链具有去中心化、不可篡改、建立信任共识等特点，被认为在银行交易、网络借贷、众筹等金融市场中具有广泛的应用空间。诸多大型金融机构、互联网巨头都在研究如何应用落地。但这远不及通过 ICO 炒币带来的“暴富神话”令人印象深刻。
以太币自发行以来上涨近 1000 倍，国内亦有代币自 ICO 以来涨幅超过 200 倍，部分 ICO 项目在数小时内便完成募集，部分普通投资人也眼红不断进场。据火币区块链研究中心统计，今年上半年 ICO 的全球总的投资额约为 18 亿美元，仅中国 ICO 投资额就接近 26 亿元人民币。
在业内人士看来，开展 ICO 的项目也越来越离谱，没有白皮书（相当于项目说明书）、抄袭代码、不看项目资质，甚至项目发起人有犯罪前科等，种种乱象不一而足。
从极客圈到散户
业内人士介绍，在 ICO 一词火起来之前，这一形式也被称作“币众筹”。以太坊被视为这一模式最成功的开创者。
以太坊是一款利用区块链技术实现智能合约的开源底层系统。2014 年 7 月 24 日，以太坊开始为期 42 天的众筹，一比特币可以换到 2000 个以太坊，以此筹集到约 31529 枚比特币，时价约 1840 万美元。
一位区块链技术平台企业人士介绍，可以将以太坊看做是一个安卓系统，系统内通用一种币作为支付方式。其他的 ICO 项目看做是系统中的一个个应用（APP）。这些应用中有一些类似于电子游戏，游戏中购买装备、获得技能等都需要支付游戏币。而这个游戏币可以通过系统中的币来兑换。也可以在电子游戏早期发售时就认购。而随着游戏中的玩家越来越多，早期发售的一定量的电子游戏币就有可能升值。
一位业界资深人士介绍，ICO 可以看做是一种众筹，不过认购的不是股权而是发起人发行的代币。在平台发布白皮书进行路演后，投资人对平台发行的代币进行认购，这些代币将作为未来项目完成上线后投资人获得其中权益的凭证。而在项目发起人这边，最终都还是需要把这些代币或认购的比特币、以太坊等兑换成为法定货币（人民币、美元等流通货币），用于企业发展支出，比如工程师工资、系统硬件投入等。
上述人士表示，和众筹类似，ICO 的早期参与人群也十分小众，集中在极客圈以及对项目发起方十分熟悉的人群之间。但随着以太坊、比特币等价格不断上涨，普通散户投资者对 ICO 的兴趣增大，而市场上利用 ICO 圈钱的项目越来越多。
中丽基金战略发展部总经理贺冠华博士长期关注区块链技术，在参加一些行业会议时他发现，一些 ICO 项目开始进入小区进行宣传，而参与投资的是社区中的大妈。在路演现场，对于技术和行业应用一概不懂的大妈只关心什么时候能卖代币，认购能够打几折。“人人都想着一夜暴富。”
价格、数量随意定
早在两年前参与过 ICO 的李洋（化名）告诉 21 世纪经济报道，之前做 ICO 项目要准备大半年，对项目发展有清晰的规划，对于可行性进行第三方分析调研，花很长时间和投资人做路演，费用使用情况明细也都会公开。而在 2017 年爆发的 ICO 热，不管项目白皮书内容如何，融资金额动辄数千万元，而且融资时间几天或几小时。其中甚至有连白皮书都没有的项目，就凭发起人的个人影响力，就开始拉微信群进行打款。这样的做法被区块链技术人士调侃称“空气链”，多位受访人士直言“圈钱已经不顾吃相”。
“不像以太坊这样的项目，参与其中的智能合约确认需要消耗代币，现在很多区块链项目根本不需要代币也能完成，但还是去做 ICO，而且代币的发行数量、发行价格随心所欲，没有任何依据。”李洋表示。此外，白皮书的技术门槛要求也极高，非专业人士很难看懂项目如何实现。
“ICO 为什么这么火，就是现在有了代币的二级市场交易。参与人不在乎团队靠谱度，不在乎项目应用场景，代币上市升值就转手卖掉。”上述业界资深人士告诉 21 世纪经济报道，原本 ICO 参与人和 VC 投资人一样，要经过一年甚至更长的时间等待项目落地，享受权益。但有了二级市场，参与者可以在获得代币后在市场上快速卖出。而大多数代币的最初上市价相较认购价出现数倍涨幅。
一份国内主要 ICO 项目收益榜单显示，截至 8 月 25 日，量子链涨幅达 47 倍，公信宝涨幅达 36 倍，币安涨幅达 20 倍。
不过，并非所有的代币都能有如此高的涨幅。不乏有代币在二级市场开始交易后便接连下跌。
币圈人士告诉 21 世纪经济报道记者，此前某代币初始发行价格为 0.30 元，但在交易平台挂牌之初就达到 3.2 元，暴涨 10 倍。但挂牌后该代币价格便一路下滑。“一个项目，一般只有几百人参与，几千人参与的项目在业内已经是很大型的了。”该人士介绍，这也造成代币的筹码相对集中，进而通过坐庄拉升代币价格好进行抛售、出货。
一位业界人士对 21 世纪经济报道记者表示，证券交易场所是经过国家授权开立，有完善的制度保障投资者利益。当前 ICO 领域的交易平台均为民营，不乏有交易平台与项目发起方进行暗箱操作，将一些项目完成代币认购后便打包上交易平台抛售。
贺冠华表示，ICO 作为一种低门槛、快捷的融资方式，为少数科技创新企业提供了发展机会。但正因为其融资太容易又缺少监管，加上投资人缺少辨别能力，在暴富心态下参与其中，面临极大的投资风险。
多位受访人士对 21 世纪经济报道记者表示，当前多数 ICO 项目已经具备了非法集资、传销的全部特征。
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