流动性与价格，无疑是一家企业跨入资本市场大门，最为关键的词汇。在 IPO 这个与企业家“身价”息息相关的时刻，我们应该如何理解资本市场在产业“蝶变”中起到的作用？
南方财经全媒体集团发起并主办“21 世纪国际财经峰会 2017 年会”活动即将在深圳举办，其中一个主要的课题就是，研究上市公司价值发现层面的问题。届时学界、监管机关、金融机构和上市公司的相关负责人，将给出市场的最新的答案。本期《A股样本观察》选择新股的大数据研究，以及典型新近出炉的明星股创业黑马，作为两个研究维度，对相关话题进行预热，以飨读者。 (李新江）
牛文文的梦想终于照进了现实。
8 月 10 日，脱胎于一本杂志的创业黑马（300688.SZ）在深交所上市，开盘半小时就因顶格大涨 44%，遇短暂临时停牌。坚持了 9 年的前媒体人牛文文因此迎来了身家的暴涨。
21 世纪经济报道记者查询创业黑马此前发布的招股书显示，牛文文直接或间接持股达到 40.37%，按 11 日的收盘价计算，牛文文所持股份市值超过 4.6 亿元，相比当年 66.34 万元的投入，财富暴涨超过 700 倍。
当然，这只是一个新的起点。
对于身上带有强烈媒体烙印的牛文文而言，他的创业之路确实备受瞩目。
和媒体人的另一半做抗争
采访当天，牛文文比约定的时间来得稍晚。
在见记者之前，他刚刚在深交所参加完上市敲钟培训。随后又在采访的酒店大堂，他遇到了前来参加创业黑马上市私人晚宴的分众传媒创始人江南春，两人交流了一番牛文文才最终出现在采访室。
忙碌是牛文文这几天的常态，但他看起来并不疲惫。采访开始时，牛文文有些兴奋却又拘谨地表示，“我现在是一个很忐忑的状态，担心说错话”，这与他平日里在各个场合畅所欲言的状态有些差距，这或许正是上市对他带来的第一直接影响。
不过，被问及创业这些年来的心路历程时，这位前传媒人很快本性暴露，话匣子一下打开。从最初创办《创业家》杂志到最终的创业黑马，牛文文详细地向记者阐述了其从传统纸媒人向互联网创业者转变的每一个细节。
牛文文表示，从 2008 年至今，公司的发展经历了三个阶段：星探阶段、服务阶段和平台阶段，每个阶段都遭遇了不同的挑战，尤其在最初的两个阶段确实是有过非常困难的时期。总结起来这 9 年是三年探索、三年深耕、三年发展。
在星探阶段，牛文文坦言最难的就是找到用户。他表示，“2008 年到 2011 年我们全力在做媒体，这个阶段我们的口号是’以阿里巴巴的样子寻找下一批阿里巴巴’，但最困难的事情就是找到创业者，因为小企业、小人物是分散、弱小、不出名的。对我们来说转身也很难，你本来跟一群大人物在一起，现在要跟一群小人物在一起，你得放下身段，以创业者的心态去找他们。但发现未来是一切生意的开始，找到用户就找到了自己，所以虽然困难，那时我们还是很单纯很快乐，当时非常爽的地方是很多大基金都拿我们的杂志去找投资标的。”
不过，牛文文很快发现，即使杂志做得不错，但赚不了钱。“我做《创业家》的初衷就是想做中国的福布斯，但最终发现价值来源还是只能靠广告模式，而当时广告商已经不太关注纸媒了，所以到 2010 年、2011 年我真正意识到纸媒的时代过去了。当广告模式无法闭环而你的用户人群又很大时，你肯定要做出改变。所以 2011 年到 2013 年，我们沉下去测试了很多产品，黑马营、黑马赛、黑马会这些奠定我们公司上市的产品，基本都是在这三年探索出来的，可以说我们是创业大赛在中国最早的打样者。这个阶段最难的点在于，记者并不愿意去做服务，尤其是新闻理想比较强的，所以那几年我们都在和媒体习惯做斗争，跟自己身为媒体人的另一半特质做斗争。最终我们确立了服务用户这种模式，转型成了一个服务公司。”
随后的发展就变得顺畅多了，创业黑马迎来了快速发展阶段。牛文文表示，2014 年到 2016 年是公司平台化发展的三年。“这个阶段对我们来说是如何把业务规模化、平台化，营收的突破是一个重要指标，证明我们的产品和服务是可规模化验证的，这个阶段我们的焦虑不多了，我们的员工文化很快就配套上来了。”
拒绝口头情怀派
事实上，在整个采访过程中，牛文文情绪最激动处并不是谈及自身公司，而是对于当前创业生态某些问题的担忧。他认为，国内目前创业形势下，创业价值观和创业文化的矫正非常重要。
牛文文对某些创业者的状态直言不讳，“你的梦想有多大要和能力适配，你说你多少个生态都能同时做好，假如梦想不破你永远可以做，问题是总要还的吧，你要想着你融了多少钱要如何回馈投资人，你从来不想着回馈，而是拆东墙补西墙，这个东西我们过去叫庞氏，你透支了整个社会的信任。”
在牛文文看来，中国有特殊的创业土壤，并不适合效仿硅谷的创业方式。“过去受硅谷价值观影响，很多创业者就想着烧钱，上来口气都很大，ABCD 轮融到最后上不上市无所谓，投资人认输。这种对赌文化或者风口文化，是一种博概率的创业文化，它适合成熟商业社会的少数不安分的人。而中国有几百万人创业，如果按硅谷的创业失败率乘一下，那将是‘灾难’。”
牛文文认为，中国是产业创业国家，创业者应该从身边资源出发，在细分领域找到自己的立足点。“我们在五年前就提倡重度垂直价值观，我们黑马一直强调千万别以为你的梦想能大于钱，千万别认为别人都会用钱来成就你的梦想。之前一些 90 后小孩上来就说你要给钱，公司失败了还骂投资人，你应该为我的梦想买单啊，我梦想失败了我还是英雄我再来，凭什么？我们早年特别批评了这些口头情怀派，一开始就认为这种创业者有问题，现在大家也看明白了。”牛文文举例指出。
“如果中国想要创业这种文化还能持久，让社会大众对创业者还有尊敬，首先创业者必须要脚踏实地，不能让社会为我们的失败买单。一个创业者最重要的是要先想清楚你的责任和能力能承受多大的梦想，做好融资能力和赚钱能力的平衡。活着是创业的第一本质，并不是每个人的梦想都需要好多钱的，确定性的烧钱创业是最毁灭人的，这对中国的创业者特别重要。”
不过，在牛文文看来，中国很多创业者还是在脚踏实地地做事，一步步慢慢活下来。
对赌吴晓波
事实上，9 年前牛文文曾和吴晓波打下一个赌，赌局是要再出一拨马云、丁磊、李彦宏、马化腾，大概还要等多久？牛文文认为是 5 年。这个赌局到现在已经过去 8 年，从明面上来说目前中国并没有再出现 BAT 这样的大企业，但牛文文认为自己并没有输。
牛文文表示，“腾讯那么大但 360 起来了，阿里那么大但京东起来了，百度那么大而今日头条起来了，创新没有停止。企业从小到大的速度在大幅度提升，中国的企业家也在大批量成长，所以我认为这个赌我没有输。至于说有没有 BAT 这样量级的公司出现，我认为京东就在接近，BAT 起码有一家是会被翻过来的，或者不止一家。从 2008 年到现在，如果我们以 9 年的时间来看，中国的商业这 9 年来是极大丰富的，整个东南亚圈，购物、社交、支付全部被中国笼罩。”
不过，牛文文也提到，巨头的地位更强大了。“因为巨头的应变能力实在太强了，打不过就收购，这是之前没有的现象，对于我和吴晓波的赌注，我单方面宣布我赢了。”
事实上，牛文文对创业者付诸这么多热情，正是在于他的创业黑马走到这一天，背后最大的支持者正是这批创业者。
而走到上市这一步后，创业者未来能给创业黑马继续带来多大支持，将是所有人都会紧盯的焦点。
对于上市后的规划，8 月 11 日晚，在黑马 9 周年感恩家宴上，牛文文公布了 2017 年的新平台战略，将在全国开展“黑马百城计划”，复制 9 年来被验证过黑马生态，助力地方城市双创升级。
这个“黑马百城计划”是否真正能顺利复制到全国 100 个城市，是牛文文下一步的考验。
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