记者隋坤
借着互联网热潮的东风，曾被证监会中止审查的游戏公司——苏州蜗牛数字科技股份有限公司(下称“蜗牛数字”)于今年 3 月重返 IPO 战场。
在蜗牛数字之前，另一家游戏公司昆仑万维已于 2015 年 1 月登陆深交所创业板，截至目前股价已达发行价的 3 倍多，直接享受到了“游戏+资本”的高估值盛宴。
蜗牛数字若此次二度冲击创业板成功，也将分得资本市场对游戏板块高估值的一杯羹。不过公司业绩并不稳定，利润水平波幅巨大，对此公司做何解释？另外，核心团队员工离职率又为何居高不下？记者就以上问题于 3 月 20 日和 4 月 1 日两次致函、致电公司，其工作人员表示，将把采访问题提交给公司董秘陆星，但截至发稿时，记者尚未得到回应。
依赖单一游戏业绩不稳
从业绩表现来看，蜗牛数字在进行着过山车式表演。
招股说明书显示，2011 年和 2012 年，公司处于亏损状态，净利润分别为-242.2 万元和-14.9 万元。但仅仅一年后，公司就坐上火箭净赚 1.25 亿元。2014 年前三季度，其业绩上升动力不足，净利润下滑到 6154 万元。
蜗牛数字搭上的这艘火箭，就是其开发运营的游戏《九阴真经》。自 2012 年下半年上线以来，该款游戏的收入占到公司当期营业总收入的七成多，其盈利情况对公司营收影响较大。所以在 2012 年和 2013 年，《九阴真经》处于新产品导入期和增长期时，公司营业收入同比增长 110.1% 和 55.8%。到了 2014 年，《九阴真经》已进入稳定成熟期，月付费用户数量和付费用户平均贡献收入均有所下滑，其收入呈现萎缩趋势，导致公司 2014 年前三季度整体营业收入同比下滑 15.6%。
对单一游戏的依赖，容易带来较大的经营风险。以盛大游戏为例，《传奇》之后再没有类似拳头产品出现，因此从头把交椅跌落，被腾讯、网易赶超。
蜗牛数字在招股书中坦言，任何网络游戏产品都存在生命周期，如果不能及时将内容更新、版本升级及进行持续的市场推广，《九阴真经》可能会提早进入衰退期，对未来的经营业绩造成重大不利影响。
同时，公司所在的游戏行业正面临萎缩。根据易观智库发布的《2014 年上半年中国网络游戏市场监测报告》，2014 年上半年端游市场(电脑游戏)首次出现负增长，而移动游戏市场较 2013 年下半年环比增长 41.6%，成为中国网络游戏市场中的主要拉动力。
艾瑞咨询分析师认为，游戏黄金时代已过，端游企业正加入到移动游戏市场的争夺中。网易、畅游、盛大等端游企业的增长情况取决于移动游戏推进的时间和效果，推进不及时的端游企业甚至出现了负增长。
2013 年，蜗牛数字开始涉足移动网络游戏，2014 年 9 月推出一款动作类角色扮演移动网络游戏产品《太极熊猫》并取得了较好的市场反响。但是目前公司移动网络游戏处于起步阶段，盈利非常有限。此次 IPO，公司拟募集 2 亿元用于移动游戏运营平台建设，也是对网络游戏市场发展趋势的顺应。不过公司能否扛住游戏界变革的浪潮并完成自我的升级变身，还有待后续观察。
核心团队近半离职
对于蜗牛数字这样的互联网公司来说，核心员工的流失无疑是一笔不小的损失。
2008 年，为激励公司核心员工，石海等四名股东向何一希、赵月宾等 30 名员工转让 7.58% 的股权。2011 年，当蜗牛有限整体变更为股份有限公司时，因获得股权激励而出现在股东名单的人只有 23 位。也就是说，2008 年~2011 年三年间，已有 7 位核心员工离职。股份公司设立后，人才流失仍在继续。2013 年开始，陆续又有 6 名拥有股权的员工离职或辞职。不到十年间，公司的核心团队员工走了接近一半，离职率高达 43.3%。
在离职员工中，最值得注意的是公司核心领导副总经理何一希。其 2004 年加入蜗牛数字，2014 年 1 月离职。何一希主管运营期间，蜗牛数字成功开发并商业运营了《航海世纪》、《机甲世纪》等游戏。对于何一希的离职，公司解释称是其基于个人职业发展原因。但通常而言，帮助企业运作上市是高管职业生涯中亮丽的一笔，何一希不等自己任职十年的蜗牛数字上市，而去谋求其他职业发展，公司给出的解释似乎并不能说明真实情况。
同时，公司还陷入了与另一位核心员工赵月宾的股权纠纷。2014 年 3 月，赵月宾辞职但拒绝归还持有股份，公司向法院提起诉讼后案件处于审理阶段。
值得注意的是，何一希和赵月宾是 2008 年公司进行股权激励时获得股份最多的两个人。
此外，公司财务总监由没有财务经验的人担任，也令人生疑。据招股书显示，公司的财务总监由董秘陆星兼任。陆星历任西部餐饮董事、蜗牛有限市场部部长、人事行政部部长、行政总监等职务。从其公开履历来看，陆星并没有从事过财务工作，却能接任财务总监职位，不禁让人怀疑公司的内部管理和用人制度。
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