3 月 3 日京东发布的财报显示：2014 年 Q4 及财年营收分别为 347 亿元人民币和 1150 亿元人民币；全年交易金额突破 2600 亿元人民币，但净亏损亦接近 50 亿元（8 亿美元）。
京东财报引发了两种声音，一种是“京东终于成为阿里重量级对手”，另一种是“京东巨亏 50 亿，36.7 亿进了刘强东股包”。
两者都是标题党。首先，如果消费者把京东与阿里的品质、服务放在一起品头论足，那么京东就是阿里的重量级对手，与规模没有必然关系；其次，从 1998 年拿 1.2 万元到中关村摆摊算起，刘强东用 16 年把京东带到美国上市，上市后一次性获得大笔股权激励是合理的。与近 400 亿美元市值相比，36.7 亿人民币的非现金奖励不为过。
至于京东与阿里的竞争，可以从用户规模、变现率和盈利能力三个方面考量。
用户规模及交易金额
京东营收增长的动力是用户规模扩张。2014 年 Q4，京东活跃用户达 5470 万（活跃用户的定义为：本季度至少有一次购买行为），较 2013 年 Q1 增长了 230%，而同期阿里季度活跃用户数从 1.72 亿增至 3.34 亿，增幅为 94%。
2013 年 Q1，京东活跃用户数为 1660 万，相当于阿里的 9.7%；2014 年 Q4 已相当于阿里的 16.4%。京东用户规模与阿里的差距缩小，一方面是因为阿里的用户基数大，另一方面应当归功于微信、QQ 的入口价值。
但京东活跃用户季度消费金额却明显低于阿里，2014 年 Q4 的差距达 50%（阿里的这个数字为 2356 元、京东 1569 元）。
不过阿里用户消费的高峰在每年的第四季度（与双十一有关），而京东则在第二季度。此外，在 2013 年和 2014 年的第二季度，京东活跃用户人均下单数分别为 3.7 和 4.3，亦为当年峰值。所以在人均消费额方面，京东与阿里的差距应当不到 50%。
由于人均消费金额较低，腾讯支持下的用户扩张没能完全体现在交易金额（GMV）的增长上。2013 年 Q1 京东用户、交易金额分别是阿里的 9.7% 和 8.2%。2014 年 Q4,用户数已追至阿里的 16.4%，但交易金额只相当于阿里的 10.9%。
从 2013 年Ｑ1 到 2014 年Ｑ4，京东季度活跃用户数增长了 230%，阿里只增长了 94%。但此前阿里的基数是京东的 10.4 倍，接下来，即使借腾讯之力也很难说京东能维持过去两年的用户增速。
总之，以用户规模和交易金额而论，京东是阿里不可忽视的对手，但在趋势上看不出短期赶超的可能。
营收结构及变现
京东一向以直营的品质和流物服务为卖点，但直营业务毛利润率低、交易规模增长受物流能力制约。向“自营+开放平台”的混合模式转型是京东的必然选择。近几年京东的策略可概括为：以直营业务保持“京东特色”，以平台业务扩张交易金额。
在 2014 年 Q4 的 858 亿 GMV 中，开放平台的贡献达 374 亿。开放平台在产品质量、送货体验不及直销（体验过京东开放平台购物却感觉不甚良好的同学请举手），要维持保持良好口碑就要牺牲 GMV 增速。而且，就冲京东自称“中国最大的自营式电商企业”，开放平台交易额也不应超过四成。
我们看到，尽管 2014 年 Q4 开放平台交易额占比达到 43.6%，但在全年交易额的份额为 38.8%。应当说，京东开放平台的扩张是有节制的。
2014 年 Q4，京东开放平台交易额 374 亿，带来营收 24.5 亿，由此可以算出京东开放平台的货币化率为 6.5%。同期，阿里电商平台的货币化率仅为 2.7%。
京东、阿里变现率异差如此之大的原因可能有两个：一是服务项目不同，京东开放平台 6 万卖家中的相当一部分会使用京东配送服务， 当然是要付费的；二是淘宝 800 多万卖家中，相当一部分没有为阿里带来营收。在淘宝网开店免费，但站内广告和关键词要通过竞拍取得。每月流水几千块甚至更少的卖家不可能去参竞拍，这类小卖家数量可能有数百万之众，它们为阿里贡献了交易金额却没有贡献营收。这反而是阿里的机会，菜鸟网络是面向物流公司的开放平台，按计划会有越来越多的营收。
京东开始赚钱的秘密
2014 年第 Q4，京东净亏损为 4.54 亿，相对于 347 亿营收净亏损率为 1.3%，可以说赢亏只在一线间。实际上，剔除股权激励和“与腾讯合作产生无形资产摊销”，京东 2014 年 Q4 在非通用会计准则下（Non-GAAP）净利润达到8,380 万人民币，2014 全年非 GAAP 净利润为 3.63 亿。
京东是怎么做到这一点的呢？
首先，京东运营管理效率很高。截止到 2014 年末，京东有 6.8 万名全职员工，电商平台商户达 6 万家（账款从一年前的 38.6 天增至 40.5 天，京东为这些商户提供了 15 亿贷款），存货从 64 亿增至 122 亿，周转天数 34.6 天（2013 年同期为 32.1 天）。
其次，京东提高了开放平台业务占比。
京东直营业务毛利润率只有7% 左右，而开放平台业务毛利润率高达 70%。
观察京东履约、市场、研发三项费用占营收的比例，2014 年 Q2 开始物流费用占比就超过7%（笔者一直怀疑这不是巧合，而是刘强东对自营心态的写照——把送货成本赚出来就得）。
总之，毛利润率只有7% 的直营业务必然会亏损。解决之道就是增加毛利润率为 70% 的开放平台业务。但如上文所说，京东开放平台的扩张须有节制，所以京东不敢也不会贸然在开放平台上随意扩张。
2014 年的数据说明，开放平台业务占比 40%，保持高效率的运营，京东已能够实现微利。在相当长的一段时期内，京东有可能采取与亚马逊类似的策略：在微利与微亏之间摇摆，全力做大交易金额，直逼阿里。
2014 年的年会上，刘强东为京东描绘的蓝图是营收 1 万亿，开放平台交易金额 3 万亿。按 6.5% 的变现率，3 万亿平台交易金额可带来近 2000 亿营收，则京东直营规模为 8000 亿。也就是说，届时，京东的总交易金额 GMV 将达到 3.8 万亿。开放平台交易额占比近 80%。不论从刘强东的性格，还是为保证用户体验，那时开放平台大部分卖家将使用京东物流服务（仅收取物流费一项，年入可达 2000 亿）。
2014 年，阿里全年交易金额 2.27 万亿，同比增幅为 47.5%。假设双方都保持现在的增速，阿里、京东的交易金额将分别于 2016 年、2018 年跨越 4 万亿大关，京东只落后两年！不过，这只是数字游戏，京东要在规模上赶超阿里非常不易。
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