如果不出意外，团购网站美团网今年的交易额规模将赶上甚至超过早它一年半成立的 Groupon，从而上演又一出徒弟超越师傅的好戏。
根据美团网官方的数字，今年美团网的交易额将超过 400 亿元（合 65 亿美元），而过去四个季度 Groupon 的交易额为 66 亿美元。不同的是，美团网仍然处于高速增长期，今年的增速可能仍然超过 150%，虽然这比去年的 200% 以上有所降低，而 Groupon 则似乎进入了成熟期，增长率仅为 18.3%，不过最近两个季度回又升到了 30% 左右的水平。
这一成就足以使美团成为中国近年成长最快的创业公司之一，快于今年 IPO、目前市值已经超过 300 亿美元的购物网站京东，比肩几乎和它同时成立的手机公司小米科技，后者今年上半年的销售额就达到 330 亿元，同比增长 149%。
但在资本市场上，美团网还需要证明自己，在今年 5 月份公布的C轮融资中，据说美团以估值 20～40 亿美元的水平融到了 3 亿美元（不过市场认为实际数字可能比这低）。相比而言，小米的估值已经超过 100 亿美元，而京东目前的市值则超过了 300 亿美元。
尽管业界预期包括团购在内的本地生活服务有机会出现价值数百亿美元规模的新创业公司，但现实表明离这一步还有很长的路要走，目前这个领域的全球标杆 Groupon 市值仅为 40 亿美元，自 2011 年 IPO 以来市值跌掉了四分之三，而且目前仍然没有扭转的趋势。
这很大程度上与 Groupon 自己的问题有关：迅速走向平缓的交易额和营收增长曲线（2011～2013 年的营收同比增长分别为 415%，45%，10%），迟迟无法兑现的盈利甚至大规模盈利趋势，糟糕的成本结构——Groupon 的毛利率介于 50～60%，但几乎全部被市场费用和销售、一般及管理费用两项吃掉。
而另外一些制约估值的因素，则属于行业共同的，比如对本地销售和服务力量的依赖，说明这个行业的规模经济是建立在地理区域上的，这让那些全国性的公司无法建立明显的规模经济优势，因而很难获得高于行业平均水平的盈利水平。
对美团这样的中国网站而言，还需要面临更多的挑战：相比谷歌、亚马逊这些美国巨头倾向于在自己的优势领域专业发展，中国巨头们似乎更乐意采取横向扩张战略，不放过任何大的扩张机会，比如百度和腾讯通过收购或投资糯米与大众点评，已经稳居团购行业前三位置。
同时，由于包括团购在内的本地生活服务可能成为一个新的“超万亿规模”的市场，并成为未来行业重塑的重要力量，已经成为一种普遍的预期，这将进一步刺激巨头，而这个行业的区域规模经济特性，又为新的进入者提供机会，所有这些力量都在预示这个行业短期内很难出现盈利状况的明显改善。
相比而言，定位于连接者和信息服务者角色的 Yelp，则建立了一种类轻资产的模式，令其在一定程度上了减少了扩张过程中对本地规模经济的依赖，Yelp 的财报显示，其毛利率超过 90%，其中销售和市场费用占 55%，产品开发占 17%，一般及管理费用占 15.5%，从中可以同时看出本地生活服务和互联网公司的影子。
投资者已经做出了选择：相比 Groupon 自 IPO 以来下跌四分之三，晚它 IPO 的 Yelp 却上涨了 136%，目前市值为 42 亿美元，反超了 Groupon；按照 2014 年的预期收入，Yelp 为 3.75 亿美元，而按照可比口径计算的 Groupon 的收入却是 Yelp 的 4.5 倍，但 Yelp 的增长速度（62%）是 Groupon 的两倍，而且 Yelp 的盈利状况更为强劲。
当然，美团网可能比 Groupon 更值钱，因为中国的人口基数是美国的数倍，而人口规模、集中程度等是决定团购吸引力的重要因素，这意味着这个市场的主导者能享受更长时间的高增长，而市场份额超过 50% 的美团将从中受益。
尹生（微信公号 jia-zhi-xian）认为，美团的未来价值走向有两种主要极端模式：成为本地生活服务的平台级巨头，或像大众点评、糯米一样成为更大的巨头的一部分（考虑到美团 80% 的交易额来自移动端，移动端月活跃用户已经超过 6000 万，战略价值巨大，因此会享受一定溢价）；以及虽然保持了独立性甚至成功 IPO、但和 Groupon 一样盈利状况长期没有改善。
在第一种情况下，美团可望获得和阿里巴巴、京东一样的估值水平，阿里巴巴 2014 年的预期 PS（市值收入比）可能已经达到 25 倍，京东的预期 PS 估计达到 22 倍（可比收入按净营收和毛利率相乘的结果计算），假定未来几年阿里巴巴和京东的增长相同，美团为它们的 1.3 倍，则美团的估值可望接近 100 亿美元。这种可能性估计达到 60%。
在第二种情况下，Groupon 或许是个不错的估值参照，按照 2014 年的预期收入（经过前面提到的与 Yelp 可比的收入口径），Groupon 的 PS 大约为 2.4 倍，未来几年美团的增长速度可能是 Groupon 的 3 倍，之前美团网创始人王兴曾提到 2014 年的收入将达到 19 亿元（合 3 亿美元），在这种情况下，美团网的估值可能刚刚超过 20 亿美元。这种可能性为 40%。
这就是说，美团目前的综合估值可能已经接近 70 亿美元，这个数字大约是 Groupon 的 1.7 倍。
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