干货提炼：
1. 2008、2009 年的金融风暴不算什么，这个金融风暴过了几个月就基本恢复起来了。真正的上一次互联网泡沫，可以称作是冬天的是 2000 年，算作严冬。这个严冬有多严重呢?给大家举两个例子，泡沫在 2000 年爆破的时候，腾讯差点被卖掉了;而那时新浪、搜狐的股价可能 1 块钱都不到;今天的携程在 2000 年的时候差不多不到 50 万美金就关门了。
2. 为什么我认为这个冬天会到来呢?核心就是明年美国会进入一个加息的周期，利息会涨上去。这意味着资产的价格会下降，意味着从债券开始到股市，明年会有比较重大的调整。当二级市场有调整的时候，回过来就会传到一级市场，为什么?因为二级市场不好的话很多 IPO 就上不了，它就不会收购小的公司，很多公司就没法退出，没法退出就没有钱往外投。还有就是供求关系，当资本市场的供给减少的时候就会影响发展。
3. 创业者怎么“过冬”?第一，在“过冬”的时候一个仔要当三个仔来用;第二，过冬的时候很核心的一点就是管理自己的现金流;第三，要做好充分的现金准备;第四，危机既是个危险，也是个机会。在这个过程当中首先自己要活下来，同时活下来的时候还要考虑到怎么样能够利用冬天的机会，把握好机会，发展好自己，那你就是真正的牛逼。
4. 天使投资人怎么“过冬”呢? 第一，一定要控制自己的投资速度;第二，投资是一个理性的一件事情，不是一个感性的事情。当投资的项目出问题之后，该放手的时候就放手。第三，下一步的融资很重要。投的企业不管它走多远，首先第一点就是要活下去，而钱就像输血一样，血液要跟上。
以下为现场实录：
包凡：每一次活动都是轮到我在徐老师后面说话，我感觉到巨大的压力。今天再次让我感觉到徐老师的能量，徐老师的魅力是不可复制的。我今天的任务主要是过来绿叶配红花，我就做点反差吧。徐老师刚刚把大家说的热情沸腾，因为这个屋子现在的确很热，所以我想泼点冷水。
第一点，我还是强调我很同意徐老师的看法。从中国整个互联网乃至到整个创业的趋势角度来说，我觉得现在只是刚开始，其实未来有很多的机会。但是，我想今天跟大家谈一谈资本市场，我们所说的泡沫实际上指的更多是资本市场的泡沫，这个资本市场跟大家所看到的基本面不太一样。
我想问问在座 70 后的有多少，能举个手吗?几乎寥寥无几。其实真正上一个互联网泡沫爆破是 2000 年的时候，在座的大多数可能根本就没有经历过这件事，那个时候你们可能更多的是中学生，我们这些大叔就经历过这些事。2008、2009 年的金融风暴不算什么，这个金融风暴过了几个月就基本恢复起来了。真正的上一次互联网泡沫，可以称作是“冬天”的是 2000 年的互联网泡沫，算作“严冬”。这个“严冬”有多严重呢?给大家举两个例子，两位腾讯的老大就坐在里面，泡沫在 2000 年爆破的时候，腾讯差点就被你们卖掉了;而且那个时候新浪、搜狐的股价可能 1 块钱都不到;今天的携程在 2000 年的时候差不多不到 50 万美金就关门了。可能今天在座的同学很难想像，但在那个时候的确是发生了。
为什么我认为这个“冬天”会到来呢?给大家普及一下金融知识。因为我不想说的太多。核心就是明年美国会进入一个加息的周期，利息会涨上去。利息涨上去之后带来的意味是说资产的价格会下降，那就意味着从债券开始到股市，明年会有比较重大的调整。这样的话，当二级市场有调整的时候，回过来就会传到一级市场，为什么?因为二级市场不好的话，很多 IPO 就上不了，它就不会收购小的公司，很多公司就没法退出，没法退出就没有钱往外投。资本市场从这一点来说是很理性的事情。你基本面再好，还有一个是供求的关系，当资本市场的供给减少的时候就会影响发展。
究竟什么时候来我不知道，反正最近中概股已经调整很多了，也许是 6 个月以后，也许是 12 个月以后，也许更长，但时间不重要，核心就是跟大家分享一下怎么“过冬”。因为在座的更多是没有过过这个“冬天”的，我想在座的 80%、90% 是创业者，可能还有 10% 是做天使投资的。其实我今天想跟大家分享一下，针对你们两类人在“过冬”里面应该吸取一些经验。
作为创业者来说：第一，在“过冬”的时候一个仔要当三个仔来用。比如你今天想干一件事你可能想得很好，可以干十件事、八件事。真正到了冬天的时候可能只能干三件事，你得选择，因为只有选择之后你才知道哪些钱是该花，哪些钱是不该花的。
第二，过冬的时候很核心的一点就是管理自己的现金流。因为你在“过冬”的时候很有可能融资的时间比你想像的要早，你在今天这个时候可能几天就融到钱，但在冬天的时候可能很长时间都融不到钱。所以一定要管好自己的现金流。
第三，要做好充分的现金准备。同样的理由，融资在到了“冬天”的时候不会像今天。今天很多创业者也好，天使投资人也好，今天投完了一个项目，第二天 VC 就杀上门来给个好几倍的价格。这种事情冬天是不会来的，因为冬天你没钱的时候他也没钱了。所以从这个角度来说你一定要做好足够的现金准备。
第四，前面三点实际上都是防御性的，但是第四点我觉得也是同样重要的。中文里面的危机既是个危险，也是个机会。所以在“过冬”的时候往往是考验企业真功夫的时候，你能不能利用这个危机，把这个危机发展成自己的一个机会。所以，“冬天”的时候其实孕育了很多的机会，所以在这个过程当中首先自己要活下来，同时活下来的时候还要考虑到怎么样能够利用冬天的机会，把握好机会，发展好自己，那你就是真正的牛逼。
我觉得一个企业其实跟一个人一样，在座的我觉得有些也是喜欢体育的，就任何一个体育你去看，无论是赛车的世界冠军，还是高尔夫的世界冠军，其实能够真正做到世界一流冠军的，都是经历过很多历练的。从一开始就一帆风顺的往往做不到真正的霸主，所以，这个“冬天”里面你作为创业者来说真正利用好，我觉得能够熬过这个冬天的才是真正牛逼的。
回过来说第二个，在座的天使人这一块。现在中国的天使人相当多，我们今年开了一个天使人投资大会，有很多的天使人，而且发现天使人队伍壮大了很多，阿里巴巴上完市之后也许又冒出好几千上万的天使投资人出来。我觉得这对于这个行业来说是很好的，退一万步来说，也创造了就业机会。但是你做天使投资人的时候你的初衷不是想创造就业机会，你肯定是想要有回报的，而且我也做天使投资，世界上没有任何一个投资会比天使投资更贵，也许你投几百万可能几个月之后就没有了。可能你随便投几百万美金，连个水漂都见不着。所以在冬天的时候作为一个天使投资人你要怎么做呢?我有几点经验跟大家分享一下。
第一，一定要控制自己的投资速度。我之前在美国硅谷跟一个做风险投资的朋友聊过，他跟我分析过几句，其实好多都是跟年份、经济周期或主题有关，但这里面都没有特别的有结论性的东西在里头，唯一有结论证明的，做的差的基金几乎都是在极短的时间内投了极多的钱，把一个基金的钱在很短的时间内投光了，这个基金后来的回报往往都不是很好。为什么呢?因为你把一个风险都集中在一个时期，而且你把一个风险集中在一个主题里头，给你逮住了你就很牛逼，但投错了也很痛苦。
第二，投资是一个理性的一件事情，不是一个感性的事情。你作为一个天使投资人，你投资了 10 个、20 个、30 个项目，这里面有一大半会出问题。当你投资的项目出问题之后，该放手的时候就放手，因为你是一个投资人。我看了太多投资人犯的错误，他投了十个二十个项目，他把他 80% 的精力用来挽救3～5 个投坏的项目，把 20% 的时间用在自己真正的明星项目上，这实在是很差的策略。投资人就要认清这个事情，因为对你来说投错了就是损失钱，所以该放弃就是放弃。
第三，下一步的融资很重要。今天很多基金都在追着你们，今天你投了几百万人民币，过了三五个月又有几百万杀过来，但是到了“冬天”之后这个机遇就没有了，所以你投的企业不管它走多远，它首先第一点就是要活下去。因为钱就像输血一样，血液要跟上。所以你们作为天使投资人，下一步的种子很重要，就像是换季一样。
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