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阿里巴巴集团 19 日登陆纽约证券交易所，其 IPO 总募集金额达到 250 亿美元，成为有史以来全球融资规模最大的 IPO 项目。同时，阿里巴巴市值也达到 2300 亿美元，成为仅次于谷歌的全球第二大互联网公司，市值还超过了 BAT 另外两家腾讯和百度的总和。马云本人则以 1500 亿元个人资产登顶中国大陆新首富。
阿里巴巴 IPO 刷新了如此多的纪录，堪称资本市场的一个重要里程碑。在这个时间节点，看到如此火暴的场景，让人不得不想起 2000 年科技股泡沫达到顶峰的时刻。一般来说，聪明的公司往往在市场最为高估的时候出售自己的股票，以阿里巴巴之前在资本市场的表现，该公司绝对堪称“聪明的公司”。
当然，阿里巴巴并非个例。1999 年夏天，成立不久的网站 MP3.com 上市，上市前一个月该网站 Pre-IPO 融资，估值仅 5 亿美元，约每股 10 美元。经过 IPO 询价后，该公司居然将价格定在匪夷所思的 28 美元。即便是如此高的定价，MP3.com 在上市当天竟然以 92 美元高开，盘中甚至攀升至 105 美元的天价！这一切竟然和阿里巴巴本次 IPO 过程颇为相似。阿里巴巴从定价 68 美元，到纽交所开市超 2 个小时仍然未确定开盘价格，创造纽交所十年来开盘时间最长的一次 IPO。如此种种，几乎已经超越 2000 年那一次科技股泡沫中 IPO 的盛况。然而，当年 IPO 火爆的公司，最后剩下来的没有几个。
2000 年科技股泡沫破灭后，华尔街流传甚广的一句话就是：“这个世界上最伟大公司的股票已经是垃圾了，即便所有投资者都认为这些公司是世界上最伟大的公司也无法改变这个事实。” 虽然不可否认阿里巴巴是一家好公司，但好公司也离不开大周期。我们无法猜测阿里巴巴股价的涨跌，然而我们需要了解的是，聪明的公司总是能选择在市场被高估时发行股票。历史已经充分证明了这一点。
那么，现在市场究竟是否高估？我们以标准普尔 500 指数成分股所对应的总市值和美国 GDP 的比率这一数据可一窥端倪。从数据来看，这一比率目前大约在 100% 左右。这一比率接近或者超过 100%，在历史上只发生过两次：一次是 1999-2000 年的科技股泡沫，一次是 2007-2008 年的次贷危机。阿里巴巴 IPO 给美股带来的兴奋可能掩盖了市场部分的负面情绪。在日内和收盘价均创新高后，标普 500 指数也在寻找方向。除了上述比率数据暗示市场处于高估状态外，市场上的股票 Put/Call 比率、波动率指数(VIX)等都无一例外在显示卖出信号。
阿里巴巴是一家伟大的公司，但购买伟大公司的股票未必能赚钱。投资者们需要时刻记住这一点，投资是理性的行为，而非感情的冲动。
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