投资者的四大因素" />
《巴伦周刊》刊文称，按照 20 美元的股价计算，Twitter 的估值偏低，但如果股价超过 30 美元，投资者就应该提高警惕。
前景看好
Twitter 将于本周三 IPO，股票交易代码为 TWTR。从种种迹象来看，该股上市后必将广受追捧，因为它具备了热门 IPO 必备的四大元素：相对较小的规模、强劲的增长前景、广受认可的投资机会、合理的股价。最后一点或许存在争议，但与其他社交媒体公司相比，Twitter 的估值的确相对合理。
Twitter 还有一位很乐观的 CEO——理查德·科斯特洛(RichardCostolo)接受媒体采访时说：“Twitter 的潜力才刚刚展露了冰山一角。”
这家创立于 2007 年的公司目前拥有 2.32 亿用户，主要收入来源是针对用户的兴趣发布定向广告。75% 以上的用户都是通过智能手机和平板电脑使用 Twitter 的，而该公司的广告收入也有 70% 来自移动平台。全球第一大社交网络 Facebook 在移动领域的表现却稍逊一筹，只有不到半数的收入来自移动端。
Twitter 用户数以及收入增长
Twitter 今年前 9 个月的营收为 4.22 亿美元，仅为 Facebook 的十分之一，而且仍处于营业亏损状态。根据美国通用会计准则计算，该公司可能要到 2015 或 2016 年才能扭亏为盈。然而，潜在投资者却坚信：Twitter 的吸引力在于它的增长潜力。
“能实现三位数营收增长的公司肯定会获得华尔街的关注。”美国独立研究公司 Hillside Partners 分析师罗里·马赫(RoryMaher)说。Twitter 今年第三季度的营收为 1.68 亿美元，同比翻了一番多，Facebook 同期的营收增幅仅为 60%。
定价合理
相对于 Facebook，Twitter 上市时的成熟度不及 Facebook。去年 5 月 IPO 的 Facebook 已经成功实现了巨额营收和利润增长，并且在资本市场为整个社交网络确立了地位。这很有可能提升 Twitter 股票的吸引力，该股的发行价有望定在 20 美元左右。
Twitter 可能引发了一些投机需求，但主要参与者可能仍是机构投资者。这意味着散户可能要等到该股周四正式挂牌上市后才能买入该股，而届时，股价必然远高于 20 美元。
如果 Twitter 股价高于 30 美元，就很难获得支撑——这一股价对应的市值达到 210 亿美元，对应的企业价值(市值减去净现金)为 190 亿美元。照此计算，该公司对应 2014 年的市销率达到 19 倍，Facebook、LinkedIn、Yelp 和 Zillow 等其他股价高企的互联网公司的市销率在 11 至 13 倍之间。标准普尔 500 指数市销率不到 2 倍。
Twitter 将以每股 17 至 20 美元的价格在 IPO 中销售 7000 万股股票。假设该交易按照上限完成，并通过超额配售发行最高 8050 万股股票，此次 IPO 的融资额将达到 160 亿美元——规模仅为 FacebookIPO 的 10%。
Twitter 希望通过合理的定价和适度的规模避免重蹈 Facebook 的覆辙，后者因为以高价销售过多的股票(市销率约为 20 倍)，以及投资者对移动业务的担心，而遭遇股价杀跌。
Twitter 的 IPO 招股价区间与 2013 年授予员工的大量限制股的价格相当。Twitter 还效仿了 LinkedIn 的模式，仅出售了很少一部分股票。LinkedIn 股价上市第一天便暴涨一倍，Twitter 的 IPO 规模可能仅为其 7.05 亿股流通股本的 10%。
乐观预期
美国投资银行 Topeka CapitalMarkets 分析师维克多·安东尼(VictorAnthony)上周在研究报告中称，按照乐观预期来看，Twitter 的用户和广告商业化平台都处于早期阶段。他给予 Twitter2014 年年底的目标价高达 54 美元。Seabreeze Partners Management 分析师道格·卡斯(DougKass)认为，最高到 32.50 美元，他都会建议买入该股。他认为，Twitter 拥有先发优势和垄断地位，估值相对同行而言较为合理。
Twitter 粉丝则注意到，假设新发行的股票价格为 20 美元，该公司上市后的企业价值将达到 120 亿美元，约为 Facebook 的十分之一。而分文未入的社交图片分享网站 Pinterest 已经在私有市场获得了近 40 亿美元的估值。
Twitter 的模式很简单，用户可以发布 140 个字的消息，也可以关注其他人的内容。这些内容中可以包含链接，将用户引导到其他网站。该服务已经成为新闻报道的主要来源。美国总统奥巴马也在 2012 年通过 Twitter 宣布了成功连任的消息。多数新闻机构也都将 Twitter 作为主要的流量来源。
盈利潜力
Twitter 的多数广告营收都源自 PromotedTweets，也就是出现在用户个性化信息流中的推广内容。只有当用户点击这类广告时，广告主才需要付费。Twitter 表示，该公司可以借助用户偏好发布定位精准的广告，例如，对喜欢财经新闻和商业内容的人展示摩根大通发布的消息。
Twitter 已于 2010 年开始创收，但仍在建设全球广告销售团队。该公司目前拥有 2300 名员工，同比增长 100%。虽然 77% 的 Twitter 用户都位于美国以外，但第三季度只有 26% 的的营收来自国际市场，凸显出海外市场的广阔机遇。
电视可能会成为一大金矿，因为有数以百万的 Twitter 用户都会一边看电视一边用智能手机发表相关消息。电视行业也很愿意与 Twitter 合作：美剧《丑闻》和《吸血鬼日记》的演员和编剧就经常在 Twitter 上与观众互动。他们的目的是鼓励观众观看插播广告的首播内容，而不要观看可以跳过广告的录像。Twitter 正在开发多种与电视相关的广告产品。
由于尚未盈利，营收将成为 Twitter 重要的估值参考。该公司今年有望实现营收 6 亿美元，2014 年超过 10 亿美元。按照 EBITDA (未计利息、税项、折旧和摊销前的盈利)计算，该公司的长期利润率目标为 35% 至 40%。如果该公司能在几年内维持 60% 的增长，2017 年的营收就将超过 40 亿美元，调整后 EBITDA 为 15 亿美元，按照常规会计准则计算的每股收益约为 1 美元。
《巴伦周刊》一向对高估值股票较为谨慎，但却认为 Twitter20 美元的发行价很有吸引力。不过，如果价格远高于这一水平，投资者就应提高警惕。
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