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微软首席研究员安迪·威尔森
彭博社周四发表题为“鲍尔默退休，Xbox 分拆可能性增大”（Xbox Spinoff Seen More Likely With Ballmer Exit）的评论文章称，过去几年，投资者要求微软分拆 Xbox 业务的呼声此起彼伏。如今，随着坚决反对分拆的鲍尔默宣布退休，这也为剥离 Xbox 业务扫清了障碍，此举将有利于释放股东价值，提振近来萎靡不振的微软股价。以下为文章节选：
扫清障碍
在微软市值经历了 13 年的下滑后，部分投资者希望史蒂夫·鲍尔默（Steve Ballmer）的替代者能采取更为大胆的举措，扭转这家全球最大软件厂商的下滑颓势。这或许意味着剥离 Xbox 视频游戏业务。
鲍尔默辞任微软 CEO，或许能为 Xbox 业务的潜在分拆扫清障碍，此举被认为有助于释放股东价值。尽管 Xbox 业务在消费市场取得了成功，年销售额达到 70 亿美元，但它仍然是微软旗下利润率较低的业务部门之一，没有帮助推动该公司核心企业服务和软件的销售增长。
彭博社的数据显示，根据任天堂的营收倍率，Xbox 至少价值 170 亿美元。美国投资公司 Wedbush 认为，鉴于任天堂存在运营亏损，Xbox 的价值应该更高。
美国资金管理公司 HighMark Capital Management 基金经理托德·洛温斯坦（Todd Lowenstein）指出，“Xbox 看上去就是一项颇具吸引力的独立业务，即便剥离出去也能生存。在微软旗下有能力独立存在的业务当中，Xbox 应该是最成熟、最具增长潜力的一项业务。”HighMark Capital Management 旗下管理着 190 亿美元的资产，其中就包括微软股票。
微软新任 CEO 将肩负着提振公司股价和加速发展的使命。微软当前市值为 2750 亿美元，已经被谷歌和苹果公司超过。自鲍尔默 13 年前出任 CEO 以来，由于未能在智能手机、互联网搜索以及平板电脑等市场有所斩获，微软市值已经蒸发了 2800 亿美元。
分拆理由
Wedbush 驻洛杉矶分析师迈克尔·帕切特(Michael Pachter)指出，Xbox 业务部门的营收和利润主要来自于主机和游戏销售，以及在线服务订阅收入，拆分以后的价值将介于 200 亿美元至 300 亿美元之间。
他还表示，由于 Xbox 业务利润率偏低，部分投资者早就呼吁微软剥离这项业务，因为他们还没从未看到过娱乐设备帮助推动企业软件和服务销售的案例。帕切特说：“很多投资者都对微软涉足硬件行业提出了质疑。是否拆分 Xbox 业务，主要取决于微软在这项业务壮大以后的发展思路。”
然而，并不是所有的微软股东都支持分拆 Xbox 业务。美国资产管理公司 Cook & Bynum Capital Management 联合创始人理查德·库克（Richard Cook）就指出，微软必须要保证业务链的完整性，以便拥有一个比竞争对手更具凝聚力的“生态系统”，他希望构成这种完整性的每一个环节都不要分离。该公司也持有微软股票。
库克在接受采访时说，“我坚决反对微软分拆 Xbox。这项业务的益处不仅仅在于它本身已经盈利，还在于它能让微软在客厅中占据一席之地。”
融资风险
市场研究机构 Gartner 驻旧金山分析师布莱恩·布劳(Brian Blau)指出，如果没有了微软的保护和财力支持，Xbox 可能无法筹集到足够的资金，而这些资金也是其领先于竞争对手所必需的。微软目前持有的现金量达到 770 亿美元。布劳在接受采访时说：“参与游戏行业的竞争并非易事，中途掉队的公司不胜枚举。”
分拆 Xbox 业务还不利于微软核心产品的发展愿景，这些产品在让微软吸引更多的消费者方面起着关键作用。市场研究机构 IDC 游戏行业分析师刘易斯·沃德（Lewis Ward）表示，微软应该将新一代 Xbox 更多的功能（如游戏），整合到 Windows 8 操作系统和 Surface 平板电脑，从而给这些陷入挣扎的产品注入前进动力。
沃德说，“分拆 Xbox 的可能性很小。从技术层面讲，微软试图将游戏整合到旗下所有的系统平台中。”鲍尔默的重组计划也让 Xbox 的潜在分拆进一步复杂化。实际上，他本人一直反对分拆 Xbox。根据这一重组计划，Xbox 硬件、视频游戏和电视剧集等被划归一个业务部门，而 Xbox 操作系统和 Xbox Live 则归属于另一项业务。
施瓦茨表示，微软是否拆分一些业务部门，最终将取决于新任 CEO 是谁。他说：“如果微软从内部提拔鲍尔默的继任者，我认为分拆可能性就不大了。但倘若微软从外部寻找具有开放视野和变革精神的新掌门人，那么我认为他或她可能会对业务进行分拆，这样做意义重大。”
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