顶着“智能语音技术领先提供商”的光环，安徽科大讯飞信息科技股份有限公司股价从年初的 28 .76 元起步，一路扶摇上行，完全无视震荡下跌的大盘表现。在稳定的量价配合下，7 月 24 日盘中一度摸高至近两年以来的高点 6 3 .3 元。由此转折，公司股价随后一路震荡下行，历经上周五大跌超过 8 %之后报收 47 .84 元。至此，17 个交易日公司股价跌去近 24%。
为何股价上扬之路戛然而止，这是否是这只基金重仓股的基本面出现重要变化的信号？
非常意外的是，公募基金和私募基金对其判断几乎完全对立。私募人士认为，中报数据未达预期，微信 5 .0 的冲击等均使得股价乏力，一旦后续在技术上没有更新突破，市场预期最高的故事将很可能被市场抛弃。而公募基金则认为近期的调整主要是对前期涨幅过大的回调，依然看好其具备想像空间业务，甚至认为这波下跌后可以择机再买入。
股价逆转 17 日跌去 24%
从年初开始，科大讯飞股价走势图呈现稳步上升的漂亮曲线，在 7 月 24 日之前一周呈现明显加速上行。然而 7 月 25 日大跌近7% 之后，上涨态势被打破，股价一路震荡下行，17 个交易日公司股价跌去近 24%。
不过回溯 7 月 24 日前后，并未有较大利空信息或者反映公司基本面有变化迹象出现。只是彼时，部分涨幅较大成长股开始遭遇一定的回调。
在公司公告中，记者发现，在此之前的 7 月 9 日公司迎来了一批规模接近 50 人的公募和私募联合调研，公司董事长刘庆峰，董秘、副总裁徐景明，副总裁、研究院院长胡郁亲自出席接待。随后，公司股价一直到 7 月 24 日之间呈现明显加速上涨，其间连续 9 个交易日红盘上扬，不过成交量一直保持比较稳定，并未有忽然放量情况。
进入 8 月，利空消息接踵而至。8 月 6 日，新增的语音输入功能微信 5 .0 发布，与科大讯飞最具想象力业务竞争。8 月 10 日，公司半年报发布。半年报显示，上半年公司实现营业收入 4 .19 亿元，同比增长 38.01%；归属上市公司股东的净利润 8249.50 万元，同比增长 41.22%。
然而，在上述净利润的高增速中，不得不指出的是其中政府补贴较去年增加 3316 万元，扣除新增这部分作为非经常性损益的补贴净利润 5280 万元、同比增长仅8%。
对于中报表现，公司方面解释称，公司在手机、教育、车载、电视等各领域语音技术应用全面开展，进行了大量的研发投入，均尚处于投入期，现有的增长主要是原有业务带来的增长，而公司当前重点布局的战略方向尚未实现大规模收益所致。
“下午圈内朋友碰面还在聊科大讯飞，这样的利润增长显示原来讲述的概念目前并未在业绩上得以体现。”深圳私募邓耀对南都记者直言，以前大家是认为其可以作为互联网平台的一个入口，现在看到的它只是很多平台的插件，并未能呈现出早前大家愿意给予更高估值和期待的互联网概念特征。
日信证券分析师贾伟亦认为，虽然公司竞争优势突出，但股价已充分反映市场预期。
深圳一位基金经理则认为，目前大跌有一部分原因是公司股价在上半年涨幅过大，已较充分反映了公司的内在价值及市场预期，现在回落是回归而已。“整个板块不好时候，大家会先卖出相比之下走得较弱的，我们还是看好其市值未来是可以到达 600 亿元的。”
以截至上周五收盘价计算，目前公司总市值 224 .13 亿元，流通市值 158.28 亿元。
公募私募判断完全对立
在邓耀等私募看来，微信的冲击将使得公司最具想象力业务受到很大冲击，其身边的私募朋友们甚至在 8 月 6 日试用完微信语音识别后，迅速相继卖出。“大家基本在 55- 60 元之间卖掉了。”邓耀透露。
其坚持认为，科大讯飞未能做到产品化，只是很多平台的插件，用户并不和其产生直接关联，不能产生更多潜在收益可能。
而深圳一位基金投资部总监和上述基金经理，均不认为微信将有如此之大的冲击。
该投资总监表示，提供能听会说的交互式方案，这不仅需要语音合成、识别，还要有声纹，目前只有讯飞能全部做到。此外，其教育和家庭电视两块业务亦能够提供支撑。
其特别强调称，公司的补贴从上市伊始一直就有，这部分也会一直延续下去，因为补贴部分有些就是为国家安全部门提供服务后以补贴形式返还。
不过对于其三大业务中两块业务支撑的说法，日信证券分析师贾伟亦对南都记者表示，其余两块业务依然无法体现出利润，整体在业绩上体现不大，就显示对应的估值较高。
此外，目前公募人士亦认为下半年尚有利好，即中移动定制机将全面预装“灵犀”应用，市场预计发货量将达到 3000 万台。
然而仔细解读费用后可见，运维费用按每月活跃用户数量计算，用户平均月费为人民币 0 .08- 0 .30 元，远低于此前神州泰岳飞信用户人民币 0 .7 元左右的月费，该均价其实低于市场预期。
在双方看法严重对立中，记者亦发现，从融资余额看，7 月 24 日之后依然在不断增加，其间增加了近 2 .6 亿元，截至 8 月 14 日收盘融资余额为 13.78 亿元。而融券余额反而整体减少，其间减少近 30 万，截至 8 月 14 日仅 192 万元。综合来看，在连续的下跌中市场资金依然处于较为浓厚的看多氛围中。
抱团公募何去何从
南都记者据同花顺统计数据看，截至 6 月 30 日，共有 60 家机构持有科大讯飞，其中公募基金 55 家，保险公司 1 家，券商集合理财 4 家。合计持仓 6302 万股，占流通A股比例为 19.14%。
而对比一季度末的持仓看，记者亦发现在二季度依然驻守的基金中，增仓的 4 家仅增持 12.46 万股，而减仓的 16 家共计减持 1187.03 万股，显示驻守基金多数都选择了一定头寸的获利。比较二季度新进入基金和撤退基金持股数看，均在三千万股以上，二者相差不过 300 万股，
就基金公司持仓看，华商基金、景顺长城基金、广发基金三家公司均是旗下基金抱团进驻，并各自有一只基金位列十大流通股。其中华商基金公司旗下有 3 只基金重仓科大讯飞，合计持股 1063 .03 万股，最多的华商盛世成长重仓持有 1012.42 万股。景顺长城基金旗下有 5 只偏股基金在今年二季度进驻科大讯飞，分别是景顺长城内需增长贰号、景顺长城内需增长、景顺长城新兴成长、景顺长城品质投资和景顺长城公司治理，合计持股 963.19 万股，广发基金旗下也有 5 只基金合计持股 559 .44 万股，持股最多的是广发策略优选持股 475 万股。
细分三家公司情况看，华商基金和广发基金旗下持仓较多基金均在二季度减仓，锁定了部分收益。而景顺长城基金 5 只基金全部系二季度新进入，明显系追高买入。而二季度股价均价为 41 元，景顺长城基金建仓价大致在其附近。对比而言，公司目前股价大致已经在其成本价附近。而一季度甚至更早时间买入的基金，现在依然有不菲收益。
此外，在二季度追高买入的基金还有银华深证 100 新买入 456 万股，易方达深证 100 新买入 369 万股，融通深证 100 新买入 353 万股，国联安德盛精选新买入 330 万股等。
“我也认可基金的抱团一定程度上推高了股价，不过近期的回落正是对其中报不及预期，涨幅过高的一定修正，这波下跌中忍不住的可以先出来下，后面企稳了再买入。”深圳上述基金投资部总监坦言，其掌舵基金亦买了不少，不过未出现在该基金十大重仓股之列，迄今一直未有增减动作。
而另有私募则不无担心地表示，股价如果持续下行，十几亿的融资盘肯定会先逃，股价承压情况下，公募就有可能发生“踩踏”。
南都记者刘杨
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