本报记者刘琪
2017 年以来，随着以比特币为代表的加密数字货币的保障，作为数字假币货币主流发行渠道，基于区块链的 ICO 开始受到广泛关注。不过，由于数字货币本身的高投机性、区块链的去中心化、跨境特征，ICO 一方面成为区块链创业企业的新型融资渠道，另一方面或沦为诈骗团伙的圈钱工具。
在两极分化的争议中，监管及时出手。9 月 4 日，央行等 7 部委联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称《公告》），指出代币发行融资本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，国内通过发行代币形式包括首次代币发行（ICO）进行融资的活动大量涌现，投机炒作盛行，涉嫌从事非法金融活动，严重扰乱了经济金融秩序。
ICO 容易造成
金融风险过度蔓延
ICO 全称“initial coin offerings”，可翻译为“代币首次发行”。根据中国政法大学互联网金融法律研究院论文《虚拟货币发行、交易与融资法律问题》的定义，ICO 是企业或非企业组织在区块链技术的支持下发行代币，向投资人募集虚拟货币的融资活动。
根据标的的不同，ICO 可分为四类：一是产品或服务为标的的 ICO，投资者凭其购买并持有的代币，获得投资项目的产品或服务，实质是商品或服务的预购。二是以收益权为标的的 ICO，投资者凭代币获得区块链项目或基础资产的未来收益。三是权益份额为标的的 ICO，投资者通过购买、持有代币加入某种预先订立的契约，代币表示权益份额，募集的资金用于项目投资，投资者获取预期收益。四是股权为标的的 ICO，发行的代币是企业的股份凭证，这种模式一旦构成公开发行，就违反了我国《证券法》等相关规定。
对于以 ICO 方式进行融资，有业内人士指出其主要特点包括参与门槛低，不受监管，融资流程简单，发行成本及融资成本低，融资效率高。根据零壹数据显示，截至 2017 年 9 月 4 日央行政策落地前，国内平台发起的 ICO 项目募集资金总额约在 60 亿元-70 亿元。虚拟货币交易平台共计 73 家，累计参与人次达到 10 万人以上。另外，据相关数据显示，2017 年 8 月份前，国内虚拟货币交易市场交易量排名全球第一，市场份额占比高达 70%。
但是，也正是由于这些特性，ICO 也成为骗子们的圈钱工具。该业内人士指出，ICO 存在的风险和隐患在于，除了拉高出货和市场操纵等交易层面的欺诈行为，众多 ICO 项目本身即为骗局。他对《证券日报》记者表示，ICO 严格意义上应属于非法公开发行股权，只不过交易货币从人民币变成了虚拟货币而已，涉嫌违法。大量 ICO 发行方缺乏相应的管理能力和持续运营能力，甚至有的 ICO 发行人连 BP 和白皮书都没有，就能融资过亿元。ICO 市场的火爆和强投机属性，已经涌入大量低风险承受能力的人甚至是“大妈”级投资者，容易造成金融风险过度蔓延，影响社会稳定。
多次提示风险
政策明确 ICO 非法属性
我国对 ICO 进行监管方面，实际上在《公告》下发前，监管部门就注意到 ICO 的火爆极其背后隐藏的风险。8 月 28 日，北京市网贷行业协会也对外发布《ICO 风险提示函》称，投资者投资 ICO 项目时，除可能面临虚拟货币技术方面风险造成的损失以外，还可能存在参与非法集资、洗钱、传销等违法犯罪行为引发的法律风险。对于信息不够透明的项目，还存在被诈骗风险。
8 月 30 日晚间，中国互联网金融协会发布风险提示称，近期各类以 ICO 名义进行筹资的项目在国内迅速增长，扰乱了社会经济秩序并形成较大的风险隐患。一是国内外部分机构采用各类误导性宣传手段，以 ICO 名义从事融资活动，相关金融活动未取得任何许可，涉嫌诈骗、非法发行证券、非法集资等行为。二是由于 ICO 项目资产不清晰，投资者适当性缺失，信息披露严重不足，投资活动面临较大风险。投资者应冷静判别，谨慎对待，自行承担投资风险。三是中国互联网金融协会会员单位应主动加强自律，抵制违法违规的金融行为。
9 月 2 日，互联网金融风险专项整治工作领导小组下发《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》，明确了 ICO 本质上属于未经批准的非法公开融资，涉嫌非法集资、非法发行证券、非法发售代币募集，以及涉及金融诈骗、传销等违法犯罪活动，严重扰乱了经济金融秩序。9 月 4 日，央行等 7 部委联合发布《公告》，要求各类代币发行融资活动立即停止，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排，合理保护投资者权益，妥善处置风险。
随后，北京、上海相继出台相关政策对 ICO 项目、平台进行清理整顿。所有 ICO 项目以及一、二级虚拟货币交易所全部陆续被关停。在做好监管部门要求的清退和善后工作后，众多 ICO 项目以及虚拟交易所相继出走海外。
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