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朱昂
在即将过去的 2017 年，如果要问全球投资回报率最高的资产是哪一个品种，答案当然毋庸置疑——比特币。
今年年初，1 个比特币的价格还不到 1000 美元，而到美国东部时间本周一（12 月 18 日），芝加哥商品交易所万众瞩目的比特币期货正式开始交易，其中 1 月合约开盘价便超过 20000 美元。这也意味着，在不到一年的时间里，比特币价格涨幅超过 20 倍。而如果把时间轴拉长到过去 8 年，那么比特币价格的涨幅达到惊人的 2200 万倍。
尽管比特币掀起了一轮又一轮的造富运动，让很多质疑比特币泡沫的人被“打脸”，但如果审视过去 3 次重大的比特币市场回调，又可以看到比特币造富神话中同样伴生着大量毁灭财富的灾难。一个很浅显的道理大家应该都能明白——在投机资产的大涨行情中，绝大多数人是无法真正赚到钱的。
在 2011 年刚开始的时候，每个比特币的价格还只有 0.3 美元，到了 6 月 8 日那天，已经达到 31.5 美元，半年不到的时间里取得了超过 100 倍的涨幅。然后在不到一个月的时间内，比特币价格又暴跌到 11 美元，再过不到一个月又跌至 7.8 美元，然后继续回落到 4.77 美元。也就是说，短短两三个月比特币价格暴跌了 85%。
由于没有一个定价体系的“锚”，最初的比特币市场更多是靠流动性驱动。跌幅最大的一天是价格见顶之后，当天跌幅超过 30%。在整个下跌过程中，一共有 7 天比特币的单日跌幅超过 20%。整个下跌过程持续了 3 个月才真正见底，相信大部分人都很难再坚定持有了。
到了 2013 年，比特币再次出现超过 100 倍的涨幅，但其中同样也伴随着两次暴跌，特别是第二次暴跌，用了好几年才得以修复。大多数中国投资者其实就是在 2013 年开始参与比特币交易的。可以说，2013 年那次 100 倍暴涨及其后的大跌，让比特币真正进入了中国公众的视野。
从比特币在 2013 年的走势来看，第一次暴跌是在价格触及 266 美元的高点之后，比特币在 3 天之内暴跌 77.4%，下跌到了 54.25 美元。如此惨烈的崩塌式下跌，恐怕任何“价值投资者”都会被震出去。
接下来是当年的第二轮大跌，也是比特币历史上最毁灭财富的一次下跌。由于此前比特币的暴涨暴跌吸引了大量“人民币玩家”入场，甚至有人开玩笑说是“中国大妈”入场扫货才带动 2013 年比特币的第二波“主升浪”，但到了 12 月 5 日，以中国央行为首的监管部门发出《关于防范比特币风险的通知》，明确指出比特币不是货币，不应作为货币在市场上流通使用，普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由，各金融机构和支付机构不得以比特币为产品或服务定价。这个通知也导致了比特币出现历史上最大一次暴跌：在 83 天之内价格暴跌 92.5%，几乎毁灭了这个市场。
2013 年的这次大跌，让比特币进入一轮长期熊市——从 2013 年一直到 2015 年，比特币价格基本上是震荡下行，期间只有短暂的反弹。任何一个人再看好比特币，也很难长期在熊市中保持自己的信仰。特别是这一次经过了前期的快速下跌后，没有继续创新高，而是不断向下。这也是为什么到 2015 年比特币似乎又被中国投资者遗忘了的原因。
许多人曾经把比特币市场看成历史上最大的一次资产泡沫，能够和其对比的只有近 400 年前的郁金香泡沫。当然，也可能我们的视野不够开阔，无法看到比特币的价值。
对于比特币来说，看空、看多的双方都有各自的理由，没有必要作过多争论。但通过对比特币几次泡沫的分析，可以发现这一资产的波动率非常大，而且也出现过比较长的熊市。基于此，如果投资者对其基本面认知不够，建议不要过多参与博弈。
回到投资（或投机）的本质——投资，总有人会赚钱；而任何一次投机，也一定有人能大赚特赚。这就好比买彩票，总会给你一个暴富的憧憬，但每一次中六合彩的人，又恰恰不是你。
在投资上，我们要有“富人思维”，懂得放弃，尽量在自己的能力圈范围内做投资，也就是说，要买入自己能理解的资产品种。通过数据回溯我们看到，比特币虽然有巨大的涨幅，但其中不乏几次巨大的波动和长期熊市。最终，又有多少人能从头赚到尾呢？
如果你不是时间的朋友，那你一定是时间的敌人——比特币和许多投机品种一样，看似经历了一轮巨大的上涨，但有多少人能成功拿走盈利，多少人曾经卖掉过，熊市底部几年的时候又有多少人放弃了？关键是，投资人必须对所持有的品种有认知，有了认知才有信心，才能够作价值判断。否则最终就是将自己的命运交给他人，交给每天的市场波动。
用巴菲特的话说，市场中永远有“抛硬币大赛”冠军。懂得放弃、相信价值才是最重要的。因为只有价值，才是时间最好的朋友，才能带来最大的杠杆。
（本文经授权转载自点拾投资，作者为财经专栏作家）
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