陌陌股价在过去三个月下跌了逾 40%，主要是由于第二和第三季度财报显示，该公司的增长正在放缓。
展望未来，陌陌股价有可能进一步下跌，因为四个明显的迹象显示，陌陌的高增长阶段已经彻底结束。
一、营收增长放缓
陌陌第二季度营收同比增长了 215%，至 3.12 亿美元。该数字看似强劲，但实际上创下了该公司过去五个季度以来的最慢增速。
第三季度，陌陌营收增速进一步放缓，同比增长 126% 至 3.545 亿美元。分析师预计，陌陌今年的营收将增长 135%，明年的增幅将只有 35%。
陌陌的问题是，其三位数的增长大部分来自于直播业务。通过出售广告、虚拟礼物或高级订阅服务，直播业务为陌陌贡献了大量的营收，占该公司第二季度总营收的 91%。对于这些营收，陌陌需要与其平台上的主播分成。
陌陌其余的营收来自于移动游戏和移动广告。这些部门的增长仅有两位数，难以降低直播在陌陌业务中的比重。
二、付费用户增长停滞
为了保持直播业务增长，陌陌必须将更多的免费用户转化为付费用户。第二季度，陌陌月活跃用户数为 9130 万，同比增长了7%，但是其直播付费用户数量仍为 410 万。该现象第三季度仍在延续，呈现出月活增长而付费用户不涨的状态。
陌陌第二季度的平均每用户营收环比增长了 20%，这得益于该公司推出了更多的增值服务。这是一个积极的迹象，但陌陌能否继续提升每用户营收来抵消付费用户增长放缓，这还很难说。
三、竞争加剧
中国的视频直播市场十分火热，市场规模去年同比增长了 180% 至约 30 亿美元，但陌陌并非是该市场唯一的公司。欢聚时代在数年前就已建立先发优势，其付费用户数（630 万）比陌陌更多，营收环比仍在以两位数增长。这也是为何欢聚时代股价在过去三个月上涨 50%，在过去一年上涨逾 170% 的原因。
陌陌的其他挑战者还包括微博，该公司拥有 3.76 亿月活跃用户，也在大力发展直播业务。除此之外，市场上还有映客、花椒等众多对手。
四、营业费用飙升，盈利增长放缓
第二季度，陌陌营业费用同比大增 189% 至 2.46 亿美元，占总营收的 79%。陌陌表示，这主要是由于与主播的分成增加，以及渠道、营销和基础设施相关成本增长。
如果陌陌希望保持竞争力，留住其主播和用户，它很可能需要在未来数季度进行更多支出。看好陌陌的投资者可能认为这没有什么，因为按非美国通用会计准则计算，陌陌第二季度净利润同比增长了 218%。但是与上一季度相比，陌陌的非美净利润实际上下跌了 19%。
总结
咋看起来，陌陌很像是一支被低估的股票，因为其前瞻市盈率只有 14 倍左右。但陌陌股价便宜是因为，投资者认为其增长已经见顶，并且很可能需要花费更多钱来保持竞争力。
因此，对投机者来说，陌陌可能是个很好的标的，但希望获得安全回报的投资者最好选择规模更大、分红更多的玩家。
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