文张帆
腾讯科技讯 10 月 25 日，美东时间 10 月 24 日，微博（weibo）连发三份公告，分别为上半年管理层讨论与分析、第三财年季度未审计的财务预报以及 7 亿美元债券公告。
综合过去 9 个月的财务数字，广告与市场收入依然是微博的支柱性收入。不过，上半年 SME 的广告收入增幅达 82%。以 SME 此为代表的新业务内容营收涨势普遍超过 70%（上半年总营收增幅）。此外，微博对阿里巴巴及大广告客户的依赖程度也呈现出过山车态势。
管理层讨论与分析公告显示，今年上半年（1-6）微博未经审计的营业收入为 4.53 亿美元，同比增长 70%，归属于微博的净利润为 1.2 亿美元，增幅高达 266%。
此外，微博 2017 财年三季度预告业绩喜人，2017 年第三季度的营业收入为 3.2 亿美元，达到 2017 上半年的 70.64%，归属于微博的净利润为 1.01 亿美元（按 GAAP），仅落后上半年 1 千万美元元左右。
成本方面，微博在获取用户成本方面上的成本投入呈现上升态势。
尽管主体业务表现强劲，微博在投资方面的减损并未达到预期，2017 年微博在投资方面的减值损失为 140 万美金，并未达到预期。
阿里巴巴广告收入逆袭超上半年收入总额
上半年报告期内，作为微博最主要的收入，广告与市场收入为 3.87 亿美元，同比增幅达 71%，占当期总营收的 85.65%，主要业务包括社交展示广告、市场宣传等。
具体来看，在广告与市场收入中，来自第三方广告客户的收入占比近半，达 3.1 亿美元，增幅为 81.82%。与新浪（SINA）相关的营业收入也呈现出增长态势。
整体上，微博报告期内来自大客户层面的营收增幅为 80%，达到了 1.45 亿美元。微博表示，大客户广告收入的增长得益于微博品牌影响力以及服务的覆盖了越来越多的产业。
在大客户整体增势相反的是，微博关于阿里巴巴有关的广告收入则呈现出了下降态势，由 2396.9 万美元下降到 2098.7 万美元，占上半年广告与市场收入的 0.54%。微博并未在文件中对此做出直接解释。
不过，在三季度财报的预告中，来自阿里巴巴的广告收入实现“逆袭”，突破了 2530 万美元，较二季度增幅达 92%，超越了上半年 2098.7 万美元的总合。不过，这一收入约仅占三季度广告与市场收入的9%。事实上，微博三季度广告与市场收入达到了上半年的 70% 以上，这为报告期阿里巴巴广告收入的猛增态势提供了解释。
总体来看，阿里巴巴的广告收入占比呈现出明显的缩小趋势。2013 年，阿里巴巴的广告收入为 1.88 亿美元，占当年总营业收入的 26.1%。至 2017 年上半年，阿里的广告收入为 2098.7 万美元，占总营收的比例下降至 4.6%。
SME 广告收入增幅达 82%
值得注意的是，上半年 SME（中小企业）广告收入的增势达到 82%，超过了大客户用户的 80%，达到了 2.22 亿美元。从微博 2017 年的业务布局来看，不断升级的广告产品，加深了用户参与度，广告形式也更加多样。微博认为这是 SME 广告收入猛增的主要原因。
除了广告与市场收入，微博在“其他收入”方面入账 3.98 亿美元，增幅 63%，包括 VIP 关系，数据许可和游戏相关服务。其中，在 VIP 关系上的营收增幅高达 90%，为 1.5 亿美元元。根据文件，这里的 VIP 关系实质是一种服务包，包括用户认证，优惠福利，例如每天优先上架列表、所关注用户账号的更高配额等。
在三季度预报中，来自 SME 和主要客户的广告收入合计为 2.52 亿美元。
获客成本走高为营业成本增长主因
在上半年管理层分析公告中，微博的主要营业成本集中在税务支出、市场销售成本、产品研发及日常管理支出方面。上半年，微博的营业成本增幅为 33%，达 3.09 亿美元，其中在市场销售方面的支出成本为 1.06 亿美元，对应增幅为 71%。
市场销售费用是微博最主要的营业成本，报告期内增幅与微博的整体营业收入增幅持平。对于市场销售费用走高的原因，微博归结于更多的品牌推广活动以及在获取用户方面越来越高的开支。
此外，微博在 2017 上半年的产品研支出增幅为 14%，达 7450 千万美元。支出主要用于微博研发部门的扩建，包括 660 万美元人员相关支出，420 万美元的股权薪酬以及 190 万美元的基础设施投入。
发行 7 亿美元优先兑现债券
10 月 24 日（美东），微博同时公告发行 7 亿美元优先兑换债券，具体的转换率及债券内容尚未最终确定。此外，微博将予以最初购买者一个为期 30 天的选择，可以追加购买多 1 亿美元本金的债券。这笔债券可以转换为微博 ADS，以完整的 1000 本金为基础单位进行。
微博计划将这笔收入用于公司的日常经营，包括运营资本需要及潜在收购配套企业项目。
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