最近一两个月，暴风集团遭遇了不少的质疑。其中最大的是，公司的发展不够稳健与冯鑫频频质押股权
《投资者报》记者向劲静
随着乐视的陨落，乐视危机在整个互联网行业中不断蔓延。这也使得和乐视有着类似发展路径的暴风集团股份有限公司（下称“暴风集团”，300431.SZ）备受关注。
尤其是在 8 月 4 日，暴风集团发布公告称，公司创始人、CEO 冯鑫将所持的暴风集团 532.7 万股用于质押融资。截至当日，冯鑫已经累计将手中的 4921.37 万股进行了质押，占其所持股份的 69%。一时间，市场上关于暴风集团的风暴刮得越来越猛烈。甚至有人担心，冯鑫会不会是下一个贾跃亭？
近日，暴风集团发布 2017 年半年报。报告期内数据显示，暴风集团上半年的净利润亏损 7884 万元，同比下降 17%。值得注意的是，归属母公司股东的净利润却是盈利为 1572 万元。是什么原因造成这两个数据差距如此大？
针对一系列的财务问题和公司发展问题，《投资者报》记者分别于 9 月 1 日来到泰富酒店参加暴风集团的半年报业绩说明会和 9 月 7 日来到奥雅会展对暴风集团 CFO 姜浩进行专访。
饱受质疑
9 月 1 日，冯鑫一如往年地身穿白色衬衣和浅蓝色牛仔裤出现在半年报业绩说明会。但和往年不一样的是，这一次，冯鑫多了些白头发，同时还多了一个新高管——CFO（首席财务官）姜浩，据介绍，姜浩于 8 月加入暴风集团。
冯鑫在业绩说明会上坦言道：“过去一个多月是暴风集团最难熬的时期，而今天最重要的中心思想是‘透明’，如果不透明就会有很多误会，所以我觉得要尽量去透明。”
在过去的一两个月间里，暴风集团遭遇了不少的质疑。其中最大的质疑是暴风公司的发展不够稳健，因此质疑冯鑫说：“不管环境好坏，只要发展就是冒险，但作为企业家而言，任何时间都有义务和权利发展。”
另一个质疑是，暴风集团不仅业务与于乐视相似，而且冯鑫此前进行了多次股权质押，这一举措由于也和贾跃亭在乐视危机集中暴发前大量质押所持股权极为相似，冯鑫此举也备受质疑。
数据显示，今年以来，冯鑫个人股权质押已达 12 次，其中在 4 月份，平均每周都会进行一次质押。截至 8 月 5 日，冯鑫被质押的股份为 4921.37 万股，占其持有公司股份的 69.98%，占总股本的 14.82%。就股权质押问题，冯鑫表示，暴风上市发展需要基础资金支持，但暴风按照平台规则，基本上还是用他个人的质押做战略布局的输血。“但这个质押，我们自己还是有底线的，我们现在质押不到 70%，还是有安全点的。”
财务风暴
如果说过去的一两个月里，暴风集团一直都是在舆论风暴中的话，那么其半年报的公布，则将其推至“风暴眼”当中。
暴风集团发布 2017 年半年报数据显示，上半年的营业收入为 8.3 亿元，同比增长 67%；净利润为 1572 万元，同比下降 17%；资产负债比已达 71%，负债总额 17 亿元。
近日，记者参加了暴风集团的半年报沟通会议，在会上姜浩对暴风集团的财务进行了分析：“最近负面消息比较多。我在想，无论看一个公司还是看一个人，财务上是否有风险，主要看三个事情：第一是他究竟拿了多少钱，是什么结构拿到这个钱；第二看他的还款能力和还款结构，看他是否有能力按照规程去偿还任何的欠款；第三是最核心的，就是说他拿这个钱干什么？是吃喝玩乐还是做了投资。如果做了投资，所投的这些标的发展状况是什么样，是否是一个好的标的。”
姜浩结合这三个维度，详细解读了暴风集团包括负债在内的各项财务指标。
姜浩表示，目前暴风集团所有的负债加起来，减掉库存、营收之后，整个负债是 2.6 亿元。暴风集团是否有能力偿还这近 3 亿元的负债？“我们一年的流水大概 30 多亿元，一个季度大概8~10 亿元，这样的流水完全有能力覆盖负债的压力。再看总资产，目前暴风集团的资产规模已大于 30 亿，其中大部分都是可以迅速变现的流动资产，因为我们是轻资产公司。从这些就能看出，我们是否有被人追债，被供应商堵门这样的一个风险？”
记者统计暴风集团几年来的财务数据发现，少数股东损益这项财务指标，在 2014 年-2016 年期间，其亏损额分别为 8.6 万元、1552 万元、2.9 亿元，到了 2017 年上半年的少数股东损益亏损 9456 万元。同时，暴风集团近 5 年多的时间里，销售毛利率逐年减少。从 2012 年的 75% 降至 2017 年上半年的 20%；销售净利润也从 2012 年 22% 降至 2017 年上半年的 9.5%。
9 月 7 日，姜浩在奥雅会展接受《投资者报》记者专访时，对这两项数据做出的解释是：“这两个数据的变化，最本质的原因是我们增加了暴风 TV 的业务。因为电视业务到现在依然是亏损的，其毛利率亏损 7.55%，这一数据就把整个毛利率都拉低了。不过，和去年的数据相比还是下降的，上一年度的毛利率是 15.3%。由于去年面板涨价，影响持续到今年一季度，所以这两个数据比较差。但今年二季度我们开始调价，面板价格也在逐渐回落，所以暴风 TV 业务会逐渐好转的。”
不再输血
提及暴风 TV，冯鑫表示：“电视业务还需要 5 亿元以上的外部资金投入，2020 年将成战略拐点期。暴风现在没有资源向电视与 VR 业务不断地输血，只能传递第一棒，现在已经完成，未来的暴风 TV、暴风 VR 就只能自己造血。”
截至目前，暴风集团仍处在停牌中，停牌原因是公司旗下的暴风 TV 正在进行私募融资。
对于暴风 TV 融资成功后，是否继续与暴风集团合并报表，姜浩对记者称不便透露。不过，其同时也表示，暴风集团此前在二级市场上的融资，仅仅是“中止”。“我们去年申请了定增，大概是 18 亿元。现在我们是处在一个中止状态。请各位注意，是中间的中，不是终点的终。原因就是因为我们在做重大资产重组，得把这个（暴风 TV）完成之后才能够重启。”
那接下来暴风 TV 如何提升自己的造血能力？如何提升硬件毛利率？
姜浩对记者说：“我们主要还是分两个办法，一部分是价格溢价能力，除了提价以外，就是发布新产品；另一个部分就是供应链的溢议价能力肯定是很明确的。”
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